Renna Ba，合作伙伴总监。

在2026年7月22日，SEC委员Hester Peirce对加密货币保管运营商和链上借贷者发出了警告。她的警告不是关于哪些资产可以被视为证券，而是关于建设者为了避免查明而采取的捷径。她写道，要进行“倒立、后空翻和其他体操”，这样才能阅读法律，以便它不适用于你，最终“你会遭遇痛苦的跌倒。”

她提出的另一个选择更不戏剧化且更有用：与监管机构合作，找到合规的路径，而不是绕开问题。她指出，保管和借贷策略可能会受到证券法的影响，这取决于谁在做出决策、如何行使裁量权，以及投资者实际上被承诺了什么。这些都不是新鲜事。这是几十年来适用于金融产品的相同测试。新鲜的是，加密货币给不法分子提供了包装（“智能合约”，“DAO”，“去中心化”）来隐藏问题。Peirce的声明提醒我们，这并不成立。

在系统中建立清晰度和信任

如果捷径不可行，剩下的就是更艰难的工作：建立风险实际上可以被监管者和投资者理解的产品。这归结为几件事，这些并不是新主意——传统金融在几十年来与这些版本斗争，尽管它们往往被埋在细节中。

真正保护加密投资者意味着提供普通人实际可以理解的信息：究竟是什么在赚钱，什么情况会导致损失，谁会最先失去资金，以及你是否能实时检查所有这些信息。

数字金融系统在这里已经拥有一个大多数人没有利用的优势。关键统计数据——如持有多少备用资金（安全垫）以及在何种确切价格点会强制进行自动销售——可以24/7全天候向所有人可见。这种持续的开放性比传统金融要好多了。然而，这种透明性只有在信息以简单语言呈现时，并且构建产品的人从一开始就优先考虑清晰度时，才有帮助。

这就是Morph与行业内知名的链上风险策展人Gauntlet及大型链上借贷和借款网络Morpho合作的哲学：为超过1.25亿Bitget钱包和Bitget交易所用户提供机构级链上收益策略。该系统抽象化了复杂的DeFi摩擦，使用户能够在保持其核心BTC职位的同时投入资本。

让用户在表面上更轻松意味着我们必须对幕后运作的方式更加开放。通过使用Gauntlet的持续风险监测和Morpho的成熟技术，我们展示了接触数百万普通人并不需要隐藏他们资金管理的细节。

接下来会发生什么

进行监管体操以掩盖普通金融风险不再是增长策略。如果收益产品依赖于不透明和法律变通来生存，那就不是突破。这是一个有到期日的负担。

Peirce委员给行业提供了两个选择：继续在证券法周围做后空翻直到跌倒，或者进行更艰巨的工作，建立合规和透明的东西。我们正在做更艰难的工作。采用不会来自智能合约的包装或借用的华尔街杠杆。它将来自于一个基础设施，在那里风险被不断监测，实时可见，且不可能被隐藏。只有这样，机构和零售用户才会再次找到信任DeFi产品的契机。

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