SpaceX 上市仅数周，股价已从峰值狂泻三分之一。

撰文：赵颖，华尔街见闻

SpaceX 上市仅数周，股价已岌岌可危。连续三个交易日下跌后，这家马斯克旗下的火箭与卫星公司股价距离 IPO 发行价仅剩一步之遥，市场对这只史上最大规模 IPO 的信心正经受严峻考验。

SpaceX 股价周二下跌 2.2%，收于每股 136.08 美元，仅比上月 IPO 发行价 135 美元高出 1 美元。自上市后的峰值至今，该股已累计下挫约三分之一，市值蒸发近 8500 亿美元。

破发对于一家新上市公司而言，不仅是数字层面的挫败，更是对公司与承销商精心构建的市场叙事的直接冲击。在上市初期便令股东陷入亏损，部分新股从此一蹶不振。与此同时，内部人士持股解禁窗口即将陆续开启，市场供给压力将持续累积。

三连跌将股价逼近发行价

SpaceX 于 6 月 12 日在纳斯达克完成上市，首日收盘价为 160.95 美元，创下美国 IPO 史上最大规模融资纪录。然而，此后股价持续承压，近期连续三个交易日下跌后，已跌破首日收盘价，并逼近 135 美元的发行价关口。

Mahoney Asset Management 首席执行官 Ken Mahoney 表示，「我们仍认为 SpaceX 尚未触底。未来数月将有持续的股票供给涌入市场，需要密切关注届时的需求能否承接。」

彭博数据显示，剔除特殊目的收购公司后，2026 年美国 IPO 整体加权平均回报率已降至 5.3%，SpaceX 是主要拖累因素之一。该群体的整体回报率约为标普 500 指数同期表现的一半。

高估值与解禁压力构成双重隐忧

市场对 SpaceX 的担忧，不仅来自短期股价走势，更源于其估值水平与股票供给的双重压力。

从估值角度看，SpaceX 当前预期市销率超过 30 倍，位居纳斯达克 100 指数成分股前列，仅略低于 Palantir Technologies Inc.。怀疑者认为，这一水平难以为股价提供足够的安全边际。

与此同时，公司面临较长的锁定期安排，内部人士持股将在未来数月内分批解禁并陆续流入市场。Ken Mahoney 指出，持续的供给释放将对股价形成压制，尤其是在需求尚不明朗的情况下。

华尔街分析师仍看多，但市场用脚投票

尽管股价持续下挫，华尔街分析师的整体立场依然偏多。据彭博汇编数据，摩根士丹利、摩根大通及高盛等十余家投行均以买入评级启动覆盖。目前逾 80% 的分析师建议买入，平均目标价为 236.25 美元，较周二收盘价高出逾 70%。

不过，市场表现与分析师预期之间的背离，折射出投资者对高估值新股的审慎情绪。彭博对过去 15 年 30 只主要科技股 IPO 的分析显示，这些股票在上市首年平均最大跌幅达 55%，表明新股上市初期的剧烈波动具有一定普遍性。

SpaceX 并非今年唯一跌破首日收盘价的大型 IPO。彭博数据显示，今年规模最大的 10 只 IPO 中，有 6 只股价已低于首日收盘水平，创纪录的 IPO 开局之年同样伴随着普遍的波动。

破发或触发抄底买盘，部分投资者已在观望

跌近发行价也可能带来转机。对于此前未能参与 IPO 认购的投资者而言，135 美元附近或构成具有吸引力的入场点位。

Wealth Consulting Group 首席市场策略师 Talley Leger 表示，他在 IPO 阶段选择观望，原因是预判 SpaceX 随后将被纳入纳斯达克指数——其公司持有追踪该指数的基金。「如果跌势继续，我可能会考虑买入一些个股，因为我认同这家公司的愿景与目标，」Leger 说。

SpaceX 上周刚通过快速纳入规则被添加至纳斯达克 100 指数。投资者与承销商将密切关注 SpaceX 与韩国芯片制造商 SK Hynix Inc.美国存托凭证在未来数周的走势，两家公司在不到一个月内相继完成了创纪录的上市。