根据一份新的标准银行报告，Strategy从囤积比特币转向出售它，以支付优先股的股息，已经“模糊”了比特币的短期前景，但该报告仍然敦促投资者超越这一点。

上周，Bitcoin国库公司Strategy 在6月29日至7月5日期间出售了3,588个BTC，金额约为2.16亿美元，以覆盖优先股股息并增加现金储备，剩下843,775个BTC。这是在6月初仅出售32个BTC的代币销售之后，该事件造成了自2022年以来的最糟糕一周。

在周五发布的一份报告中，标准银行的Geoff Kendrick写道，银行认为这些销售“更多是噪音而不是比特币中期方向的信号”，并维持其对2026年底的10万美元预测。

Strategy的mNAV问题

多年来，Strategy 运营着一台简单的机器：只要其股票交易价格远高于其比特币持有的价值，由一种称为mNAV的指标所捕获的溢价，它就可以发行股票，购买更多BTC，并提升自身估值和比特币的价格。但这种溢价已经蒸发。

标准银行将mNAV置于企业价值基础上的约1，而基于股权的跟踪器则更低：BitcoinTreasuries将该股票的价值定在其比特币在稀释基础上的约0.7倍，折扣约为三分之一。不论如何，这台机器已经停滞。Strategy的BTC存量，购买价为637亿美元，目前价值约为540亿美元，该公司在其数字资产上记录了83亿美元的损失，几乎全部是未实现的。

支持STRC股息

随着积累模型停滞，Strategy将其比特币重新用于作为STRC的抵押品，STRC是一种名为“Stretch”的永久性优先股，每年支付12%的股息，标准银行据称发放了约100亿美元。

这些股票旨在接近其100美元的面值交易，但在6月26日公司披露其首次比特币销售后，股价下滑至71.25美元的日内低点。随后的价格走势表明，“市场尚未完全信服这一转变，”Kendrick写道。在6月29日发布的“BTC货币化计划”下，Strategy可以通过出售比特币筹集最多12.5亿美元以维持股息的资金。

Kendrick认为，清晰的沟通是“向市场保证大规模出售不太可能的关键”，这应该会将STRC拉回其100美元的面值，从而减轻对比特币的压力。他写道，由于该股票“严重超抵押”于其后面的比特币，有效的信号可以消除Strategy进一步出售的需要。分析师指出，目前支持股息的储备持有25.5亿美元，几乎覆盖了一年半的时间。

市场的看法

星期五，比特币的交易价格约为64,440美元，本周上涨了3.8%，但在过去一年中下跌了42%，与2025年10月的最高纪录126,080美元相比，约低了49%，根据CoinGecko数据。



交易者对Strategy的购买狂潮能否恢复到全速表示怀疑。根据Decrypt母公司Dastan拥有的预测平台Myriad上的一项市场预测，该公司在2027年前持有超过100万个BTC的机会约为13%。Strategy今天持有843,775个BTC，超过了未来将存在的所有比特币的4%。

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