期权小课堂（四）— Buy Put 花钱给仓位买保险

前面讲了 Sell Put + Sell Call 的 Wheel 策略，核心是低位愿意买，高位愿意卖，中间不断收权利金。

今天讲 Buy Put。

简单的说 Buy Put 某种意义就是做空，因为 Buy Put 最常见的用途有两个，一个是手里有现货，怕价格下跌，用 Put 做保护，另一个就是虽然没有现货，单纯判断价格会跌，用 Put 去博下跌。

还是用一个简单的例子，假设目前 bitcoin:native 的价格是 60,000 美元。

我手里有 1 个 BTC，但我担心未来几天会跌到 58,000 美元以下，又不想现在卖掉 BTC，担心有可能 BTC 会继续涨。这时候就可以买一个 Put。

比如我买入 7月10日 到期，行权价 58,000 美元的 Put，权利金是 500 美元。

这个 Put 给我的权利就是，到期的时候，如果 BTC 跌破 58,000 美元，我可以按照 58,000 美元卖出 BTC。

请注意这里是买 Put，所以我是付钱的人。500 美元权利金是我的成本，而亏损的上限就是这 500 美元。

到了 7月10日 北京时间下午 16 点，会有两种结果。

结果一：BTC 高于 58,000 美元。

比如 BTC 涨到了 62,000 美元，或者还在 60,000 美元附近，那么这个 Put 就没用了，我虽然亏掉 500 美元权利金，但手里的 BTC 还在，而且 BTC 上涨的收益我还能继续拿。

这就像买保险一样，没出事的时候，保费就花掉了。比如车险就是这样，大家开车都会买保险，但没有谁真的希望自己出事（骗保不算）。

结果二：BTC 跌破 58,000 美元。

比如 BTC 跌到了 55,000 美元，但我仍然有权利按照 58,000 美元卖出 BTC。

那么这时候这个 Put 的内在价值就是：

58,000 - 55,000 = 3,000 美元

扣掉我之前花的 500 美元权利金，实际赚 2,500 美元。或者说是我少亏了 2,500 美元。

因为我手里本来就有 BTC，这 2,500 美元可以抵消 BTC 下跌带来的亏损。我仍然是按照 58,000 美元卖出的 BTC 。

而实际上我还是花了 500 美元的成本，那么真正的保险价格是：

58,000 - 500 = 57,500 美元

BTC 跌破 57,500 美元以后，这个 Put 才开始真正帮我赚钱，或者说帮我少赔钱，当然，很多时候少赔钱就是赚钱，因为我仍然可以在 55,000 美元买回来这枚 BTC ，那么这时候我手中还是有一枚 Bitcoin ，以及 2,500 美元。

还是赚钱的。😂😂

当然如果 BTC 只是从 60,000 美元跌到 58,500 美元，方向虽然判断对了，BTC 确实跌了，但因为没有跌破行权价 Put 还是亏钱的。

总的来说，Sell Put 是收权利金，风险是价格跌下来以后被迫买入。Buy Put 是付权利金，风险就是权利金亏完，但好处是亏损上限提前知道。

Buy Put 就像用固定成本去买一次下跌机会。比如花 500 美元买 Put，最多亏 500 美元，不会因为 BTC 上涨而爆仓。

但问题也很明显。如果经常 Buy Put，每次都没跌下来，那权利金也会不断消耗本金。

所以 Buy Put 更适合在疑似波动会放大，或者短期有明显风险事件的时候使用，比如 CPI 等宏观数据、美联储的议息会议、股票财报等时候都是最佳的保险期。

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