美联储 6 月会议纪要即将揭晓，但市场期待的加息线索可能难以出现。

来源：金十数据

北京时间周四凌晨 2 点，美联储将公布 6 月政策会议纪要。金融市场当前表现谨慎，投资者正在等待本月末议息会议是否会作出加息决定。

这份纪要可能无法给市场带来太多安抚。专家认为，新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）大概率不会通过纪要释放美联储距离收紧货币政策还有多近的线索。

渣打银行 G10 外汇研究全球负责人史蒂文·英格兰德（Steven Englander）表示，沃什可能会结束过去纪要偶尔让投资者「窥见幕后」的做法。

自 5 月底上任以来，沃什兑现了此前承诺：相比前几任美联储主席，他更少公开谈论央行政策意图。让纪要内容保持模糊，可能正是这一沟通策略的一部分。

6 月会议结束后，美联储发布的声明极为简短。沃什随后也回避了记者关于利率前景的问题。

美联储虽然保持相对沉默，市场仍从 6 月会议中读出了偏「鹰派」的信号，即政策倾向更接近加息。经济学家原本预计至少会有几位官员认为今年需要加息，但多达九位官员释放加息信号，仍令他们意外。

沃什延续「不做预期指引」

7 月初，沃什与全球其他央行行长出席政策研讨会时，再次「对市场相关话题保持沉默」。花旗经济学家在近期给客户的报告中作出了这一描述。

英格兰德认为，沃什很可能会把这种沟通方式延续到会议纪要中。

「沃什已明确表示，美联储不做预期指引，」他说，「我不认为他会让纪要成为一扇后门，让市场看到他不希望被看到的东西。」

美联储会对政策会议录音，但正式会议纪要要到五年后才公布。现阶段市场看到的，是美联储在每次会议三周后发布的内部讨论「摘要」。

沃什可能会把美联储带回前主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）和艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）时期。两人都对过度透明保持警惕，当时的会议纪要也较少包含可供市场使用的信息。

「偶尔你可能会得到一些政策辩论的线索，但那只是我们现在所能看到信息的一小部分，」英格兰德指出。

前主席本·伯南克（Ben Bernanke）任内曾改革会议纪要。他首次把非投票成员的观点纳入其中，使外界能更全面了解全部 19 位美联储官员的政策看法。

即便沃什领导下的美联储减少透明度，英格兰德仍认为纪要对投资者有参考价值。

「我们将从纪要中推断沃什希望我们知道什么、不希望我们知道什么。这将让我们了解他打算如何执掌美联储，」他说。

沟通减少引发公信力讨论

沃什曾表示，他欢迎美联储官员之间存在分歧，甚至欢迎「家庭内部争论」，也就是官员以开放态度讨论政策。

英格兰德指出，「家庭内部争论」还有另一层含义：争论在闭门环境中进行，外界并不知道具体议题。

美联储官员似乎已经意识到，沃什正在推动减少政策评论。据彭博的美联储活动日历，自 6 月底上次会议以来，美联储官员仅公开发言 18 次。

这一数字明显低于此前同期水平。去年同期为 49 次，两年前同期为 55 次。

经济学家对沃什减少美联储发声的做法并不自在。他们认为，美联储不必给出锁定具体行动的「前瞻性指引」，但应让投资者理解美联储会如何应对经济变化。

「当市场不得不去猜测——既要猜测最新数据对经济前景意味着什么，又要猜测美联储将如何应对这些变化——市场信号就会变得模糊，」Wrightson ICAP 首席经济学家卢·克兰德尔（Lou Crandall）在给客户的报告中写道。

许多经济学家认为，美联储越沉默，资产价格波动越可能加剧。英格兰德则认为影响不会太大，但他补充说，「信息量不足的纪要」可能带来公信力问题。

到目前为止，沃什并未表明他会在必要时加息。他只是承诺会维持物价稳定。

「刻意回避任何关于加息的讨论，最终可能被市场解读为不愿行动，」英格兰德说，「如果市场认为他不想谈论加息是出于不愿得罪总统的考虑，而数据又表明加息应当提上议程——那就会演变成公信力问题。」