这位资深资源投资者在2026年7月7日与大卫·林的访谈中做出了这一评论，访谈是在佛罗里达州博卡拉顿的鲁尔研讨会现场录制的。鲁尔是战斗银行的联合创始人、鲁尔投资媒体的所有者以及Sprott US的前首席执行官。

“如果让我想一件真正让我担心的事情，那就是，”鲁尔告诉林。

鲁尔解释说，高收益和次级信贷ETF持有数万亿美元的综合资产，其中大部分由不理解基础信用风险的散户投资者所拥有。他表示，ETF的股票可以自由交易，但其中许多债券则不能。

根据鲁尔的说法，这些债券有的每六周才交易一次。如果赎回迫使基金经理在短时间内出售这些债务，出售价格将反映卖方的困境，而不是更广泛的市场。

鲁尔将这种风险与利率直接联系起来。他表示，较高的利率使得压力大的借款人更难继续还款，而已经面临困境的信贷如果利率进一步上升将会面临更大的困扰。

鲁尔将当前的形势与2008年金融危机进行了比较，当时联邦政府介入支持主要机构。他表示，现今的不同之处在于这一承诺背后的债务规模。

鲁尔表示，2008年联邦债务占GDP的比例接近40%。他将当前的数字估计在120%左右，尚未考虑未资助的社会福利义务。这使得美联储在不依赖货币创造的情况下干预的能力减弱，鲁尔表示，这将带来通货膨胀的后果。

鲁尔指出债券市场的行为作为证据，表明市场已经在定价这种限制。政府一直在购买长期国债，同时发行更多短期债务来资助这些购买，但他表示，长期债券收益率却依然在上升。他将其描述为投资者要求对时间和风险的补偿。

鲁尔预计2026年下半年市场将会疲软，称美联储降低利率的压力减小，并因此导致美元走强。他表示，以美元定价的商品，包括黄金，可能会因此而走软。

他还指出近期的海湾冲突和随之而来的油价飙升，认为这从更广泛的经济中抽走了流动性，可能在年底时表现为经济疲软。鲁尔表示，他预计铜和油价将反映出这种压力。

尽管对黄金价格短期持谨慎态度，鲁尔表示，黄金矿业股票相对于黄金只在他职业生涯中的第四次进行了合理定价，他期待名义黄金价格在十年内显著上涨。他表示，在接下来的六个月中，他将更加重仓于石油和天然气股票，包括加拿大生产商，他认为自己能够很好地驾驭与总理马尔克·卡尼的能源政策立场相关的政治风险。

鲁尔表示，他的公司在为期四天的会议前审核了每个参展商，接受了68家公司，拒绝了135家。他表示，目标是让与会者高效地分配时间，并在他们感到活动没有带来价值时提供退款。

他提到，在会议前初级资源股票约下跌了40%，这在强弱公司之间都压缩了估值。鲁尔表示，这种抛售在展览大厅中创造了本不存在的价值。

“拿点开胃小吃的时间就是人家发的时候，”鲁尔说道。

关于并购，鲁尔提到BHP与维顿金属公司进行的42亿美元交易，作为证据表明即使在利率上升的情况下，特许权和流媒体公司仍然保持较低的资本成本优势，他表示，这种动态预示着未来将有更多大型交易，而不是该领域的回顾。

鲁尔表示，在将公司纳入他的排名之前，他会筛选三件事情：管理团队是否有与特定项目相关的业绩记录、规模是否足够以及公司计划如何增值的明确答案。

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