摩根大通表示，加密货币市场下半年的表现在一定程度上将取决于策略公司（纳斯达克：MSTR）如何筹措大约17亿美元的年度股息义务，并将融资计划（以及美国加密货币立法的命运）框定为未来几个月的核心变量。

这种担忧源于一项象征性的但备受关注的举动，策略公司在5月26日至5月31日期间出售了32个比特币，按平均价格77,135美元生成了约250万美元，这是自2022年以来首次披露的比特币销售。摩根大通将这笔交易描述为小规模和自愿的，但表示提出了该公司是否可能继续出售比特币以支付分配的问题。

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摩根大通分析师表示，策略公司可能需要补充其美元储备，以缓解对于与股息义务相关的未来比特币销售的担忧。

执行董事长迈克尔·塞勒长期以来倡导“永不出售”的理念，即使是象征性的小规模处置也是一种象征性的突破。在公司第一季度的电话会议上，他曾暗示过这一举动，表示策略公司“可能会出售一些比特币来支付股息，只是为了为市场接种疫苗并传达我们这么做的信息。”

相较于资产负债表而言，这笔金额微不足道，因为这32个比特币大约占公司持有量的0.0038%。截至5月31日，策略公司持有843,706个比特币，购买成本约为638.7亿美元，每个比特币的平均成本为75,699美元。Bitcoin.com新闻报道，在销售之后，MSTR的股价下跌了约7%，因为加密社区对其意义发生了冲突。

对于塞勒来说，逻辑是向评级机构和投资者展示，比特币储备可以作为可用于支付股息的资本，而不必强迫进行火售。对于怀疑者而言，即使是微小的销售也会刺破“钻石手”的叙事，并引发关于如果股息计算进一步收紧会发生什么的问题。

摩根大通将策略公司的情况与对数字资产的更广泛、更加谨慎的看法联系在一起。该银行下调了前景，现在认为数字资产市场清晰性法案（CLARITY法案）今年成为法律的可能性不足50%，因为在中期选举前，国会通过的窗口正在缩小，并且是否稳定币可以支付收益的争斗尚未解决。

这很重要，因为明确的联邦规则已经被广泛视为下一个机构采用阶段的潜在催化剂。CLARITY法案的停滞消除了一个更为乐观的短期情景，使得像策略公司的融资计划这样的公司特定风险在情感上显得更加沉重。

尽管如此，摩根大通并不期望策略公司退缩，该银行预计该公司的比特币采购将在2026年达到约320亿美元，这表明其将5月底的销售视为例外，而非趋势的开始。

未来的直接考验是策略公司如何为下一回合的股息筹措资金，因为如果它依赖美元储备或新的资本筹集，“他们会卖更多比特币吗？”的问题就会消失。如果它以另一笔处置回到市场，即使是小规模处置，预计对于使策略公司成为最大企业比特币持有者的模式的重新审视将会到来。

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