请注意，VanEck在下面描述的数字资产和公司中可能持有头寸。

关键要点：

• NODE 表现优异： NODE 在5月回报+16.5%，股价从40.40美元上涨至47.07美元。 NODE 超过了标准普尔500指数（+5.1%）、纳斯达克100指数（+10.5%）、比特币（-3.8%）和以太坊（-11.0%）；只有MVDAPP加密股指（+21.5%）表现更好。
• 挖矿和人工智能计算驱动了这个月的表现： HUT（+64%）、CIFR（+38%）、IREN（+37%）、APLD（+39%）和RIOT（+57%）引领了表现，前五名头寸增加了894个基点。现货加密货币下跌，而挖矿和基础设施股票上涨，正是这一策略所构建的脱钩。
• 风险较高但下行保持受限： NODE 在43.8%的年化波动率下回报+16.5%，月内回撤约为8.3%。投资组合扩大至68只股票，增加了电力、网格和人工智能计算名称，同时保持高贝塔值的矿工股票。

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过去的表现不能保证未来的结果。投资回报和本金价值会波动；在赎回时，股份的价值可能高于或低于原始成本。目前的表现可能更低或更高。如有疑问，请拨打800.826.2333或访问 vaneck.com 查询月末业绩。

本评论反映了投资组合管理团队截至2026年5月29日的观点，不应视为投资建议或买卖任何证券的推荐。过去的表现并不能保证未来的结果；截至2026年5月，基金当年回报为-6.51%（NAV），投资者应将此与本文中呈现的任何月度数据结合考虑。

月度回顾

NODE 在5月上涨了16.5%，股价从40.40美元上涨至47.07美元。现货加密货币在这个月内下跌，而挖矿和基础设施行业的需求较高。挖矿和芯片制造商推动了大部分收益。 NODE 的表现大幅超越了标准普尔500指数、纳斯达克100指数、比特币和以太坊，只有MVDAPP数字资产指数在我们前面。虽然 NODE 超越了标准普尔500指数、比特币和纳斯达克100指数， NODE 的表现却被MVDAPP数字资产指数超越。

来源：彭博社。截至2026年5月29日。 过去的表现不能保证未来的结果。此信息不构成购买或出售文中所提及证券的建议。指数表现并未反映基金表现。无法直接投资于指数。

最大赢家与输家

比特币矿工占据了5月对于 NODE 回报前9名中的8名，同时也是我们前5名表现最佳头寸的全部。整体来看，我们的5个最佳头寸为我们的5月表现增加了894个基点。由于项目融资市场条件良好，并且签订了多项标志性交易以租赁人工智能数据中心的产能，矿工们在这个月表现强劲。

• 矿工引领上涨。 HUT（ +64% ）、RIOT（ +57% ）、APLD（ +39% ）、CIFR（ +38% ）和IREN（ +37% ）在现货加密货币和矿业股解耦的背景下实现了再评级，此策略正是基于这一情景设立的。CORZ、WULF和CLSK进一步扩展了这一趋势。
• 人工智能内存带来了贡献。 SK海力士（ +63% ）对人工智能内存需求增加了 111 个基点，本月该部分添加到投资组合中。
• 现货加密货币是主要拖累。 比特币（ -6% ）和以太坊（ -11% ）的疲软影响了加密贝塔持股，比特币和以太坊的ETP头寸影响了 25 和 11 个基点。
• 单只股票亏损保持在小范围内。 FUTU（ -31% ）、NRG（ -14% ）和SEI（ -9% ）是其他影响因素；五个表现最差的股票总共只拖累了 98 个基点，尽管整体表现依然强劲。

来源：彭博社。截至2026年5月29日。 过去的表现不能保证未来的结果。此信息不构成购买或出售文中所提及证券的建议。本基金持有的其他资产在此期间可能表现不同。

来源：彭博社。截至2026年5月29日。 过去的表现不能保证未来的结果。此信息不构成购买或出售文中所提及证券的建议。本基金持有的其他资产在此期间可能表现不同。

投资组合变更

在5月，我们将持股数量扩大至68，同时增加了电力和人工智能基础设施头寸，利用这一机会。在能源方面，我们增加了对DTM和NRG的现有头寸。我们还通过新头寸在Cerebras（CBRS）和购买更多的NVDA股票来增加人工智能计算的暴露。同时，由于代币表现不佳，非加密资产的价值大幅增长，我们被动降低了加密暴露。我们启动或增加了Nubank（NU）、Bullish（BLSH）、Bitdeer（BTDR）和Figure（FIGR）的金融科技头寸。在卖出方面，我们在5月初减少了对Coinbase的持仓，并在5月中旬完全退出Metaplanet（3350 JP）和MercadoLibre。同样，在经历了一次巨大价格上涨后，我们在月底削减了SK海力士的持仓。

5月风险和回报总结

NODE 在43.8%的年化波动率下获得了16.5%的回报，最大回撤为9.2%。每日夏普比率为1.31，索提诺比率为2.21。虽然两个指标在绝对值上都表现强劲，但由于基金的高波动率，在纯风险调整方面仍落后于平稳的标准普尔500指数（1.68夏普比率）。

NODE 的价格与MVDAPP数字资产指数的相关性为0.98，并与标准普尔500指数的相关性保持在0.70，与纳斯达克100指数的相关性为0.66。现货加密货币的传递是有意义的，但部分性，分别与比特币的相关性为0.69，与以太坊的相关性为0.70。

来源：彭博社。截至2026年5月29日。 过去的表现不能保证未来的结果。此信息不构成购买或出售文中所提及证券的建议。指数表现并未反映基金表现。无法直接投资于指数。

来源：彭博社。每日回报，2026年5月1日至29日。 过去的表现不能保证未来的结果。此信息不构成购买或出售文中所提及证券的建议。指数表现并未反映基金表现。无法直接投资于指数。

前景

我们对人工智能基础设施和代币化持建设性态度，同时对纯加密实体保持谨慎。5月是这一理论的验证月份，即加密和区块链技术的价值将积累到股票而不是代币上，这在市场价格行动中得到了印证。对挖矿和人工智能的集中度依然很高，我们打算在保持对下行潜力的警惕的同时，继续保持这一主题的广泛性。我们继续投资电力和电网基础设施，目标是在不放弃矿工提供的上涨机会的前提下，分散回报基础。

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