比特币在大红蜡烛的影响下跌破了200周均线，截至周五上午交易价格为62,495美元。以太坊同样遭遇重挫，整体山寨币市场也进一步崩溃，甚至先前表现亮眼的个别币种也未能幸免。

与此同时，股市仍在指数级上升，标准普尔500、纳斯达克和道琼斯指数再度创下新高。

传统市场看起来势不可挡。标准普尔500指数正朝着 自1985年以来最长的周连续上涨纪录前进。但从深层来看，像吉姆·比安科这样的人担心，整个反弹是一招鲜。人工智能领域的资金集中度达到了历史新高。太空行业也正在升温，受到即将到来的SpaceX上市的推动，再加上富达等公司的支持。即使当前以软件为重心的AI交易降温，市场趋势可能会迅速转向实物AI——机器人技术。

经济上有不满的声音。伯尼·桑德斯提出了“美国人工智能主权财富基金法案”，提议征收领先人工智能公司50%的股权。K型经济正在加剧，小企业完全被排除在最近的招聘回暖之外，标志着 自2020年5月以来最糟糕的就业前景。Pimco的首席投资官警告称， 多年来首次持续的信用违约周期已经开始。

在这样的背景下， 加密货币正遭遇严重的信心危机，因赛勒出售比特币和宣布Zcash存在四年的重复花费漏洞而跌入深渊。 这是一个了解Zcash漏洞的好概述。讽刺的是，前松岐真田宣布他大举投资Zcash（ZEC），因为 赛勒搞砸了他的理论。

人们的情绪已经很低落，但这个漏洞和随之而来的持续价格暴跌正在进一步削弱它，股市的分歧加剧了这种情况。随着纳斯达克100在人工智能的推动下屡创新高，比特币和加密货币却在崩溃。

链上数据十分糟糕。经历下跌的周期高点买家终于开始放弃，Glassnode报告称， 总实现损失飙升至每天13亿美元。长期看多的投资者公开表示他们不确定 这次比特币能否恢复，或者在AI交易造就百万富翁的同时感叹 持有比特币的机会成本。问题不仅仅是价格走势；基本面担忧逐渐增加，正如一条病毒式传播的推文中所概述的， 比特币当前的结构性问题。诸如布伦特·约翰逊等加密游客正在考虑微策略（MSTR）跌至 单数字支撑位的情境。

尽管困难重重，但仍有希望的曙光。传奇人物DonAlt表示，他将在每周蜡烛 收于71K美元以上时“适当地”买入。这现在看起来几乎不可能，但在接下来的几周内也许会有所不同。Saifedean Ammous认为，最终的支撑依然存在：各国将购买比特币的叙述，因为它是一个 无法被外国对手夺取的资产。ZEC的失败，以及所有隐私币目前遭遇的失败，强化了比特币作为事实上的数字资产价值存储的主导地位。

山寨币市场的状况更糟糕，当然。Delphi Digital宣布了我们早已知道的事实： 空投无效，只会创造卖家。建设者们精疲力竭。Algod上X发表了他对Bittensor生态系统的不满，提到 信心不明和迭代疲惫，同时指出他仍然 持有近历史最高的TAO，但感觉他的 信心正受到缺乏建设者激励的严重考验。

老一代项目仍在坚守。瑞安·肖恩·亚当斯继续主张，以太坊的价值捕捉机制在于其 作为货币的用途——一种价值储存手段、交换媒介或计量单位。贾斯廷·德雷克发布了一篇关于谷歌量子计算突破的长文，让许多人觉得以太坊在比特币面前有很好的计划。同时，查尔斯·霍斯金森不得不澄清他在 ADA下跌94%至2020年的水平后并没有离开卡尔达诺，这促使批评者恳请他 停止发言。

在对市场当前情绪的完美总结中，卡尔·月球正式转向开拓 音乐生涯。

尽管前景黯淡，亨特·霍斯利说得对：加密货币中正在悄然进行着一场 权力交接。

最亮眼的亮点是Hyperliquid。HYPE突破了历史最高点，证明了当代币没有糟糕的代币经济学时， 它们确实能够表现出色。它的永续合约交易市场份额相较于中心化交易所达到了7%。这一成功甚至引起了传统金融界的关注，ICE的杰夫·斯普雷彻指出，它的规模超过纳斯达克，团队仅由11人组成。

但并不是每个人都信服。凯尔·萨马尼宣布Hyperliquid只是“币安2.0”，由于其集中化的技术决策将会失败。这触发了阿瑟·海斯向萨马尼发起挑战，提出一场有关 HYPE超越任何前十名加密货币的十万美元慈善赌注。

尽管对HYPE的信心存在，海斯还是从宣称 “$HYPE到$150”，然后在四天后完全抛售了他的HYPE仓位。在其他负面的HYPE消息中，英国FCA发布了警告，将Hyperliquid列为 未经授权的公司。

与此同时，在中心化交易所方面，币安宣布在其平台上进行股票交易，引发调侃称其 来得有些晚。Coinbase通过 对ENA的公开市场购买支持Ethena，制造了轰动。

也许最引人注目的基础设施转变是预测市场的成熟。它们不再只是用于非理性的赌博；它们被积极用于对冲。Rob Hadick提到构建复杂机构工具的团队数量 浩如烟海，以便进行对冲合约的交易。在一个很好的现实应用中，纽约的一家酒吧利用Kalshi来 对冲如果尼克斯获胜就免费送酒的风险。

让我们以一些希望的言论结束。克里斯·佩金斯考虑我们是否进入了一个 “山寨基本面季节”，在这个季节中，真正的产品市场契合才真正重要。而《前瞻性指导》的主持人认为，当前锁定在人工智能和半导体的巨大、集中利润最终可能会 重新流向相对匮乏的加密市场。

-大卫·森西尔

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