比特币 BTC$61,875.23 继续失去地盘，价格迅速逼近60,000美元，同时ETF流出创下纪录。

60,000美元的水平被分析师广泛认为是一个主要支撑位，跌破该水平抛售可能会更加恶化。

领先的加密期权交易所Deribit的首席商务官让-大卫·佩基诺表示，这个价格之所以重要，不仅是因为它是一个整数心理水平。更重要的是，它是一个具有真实影响的结构性门槛，对机构和衍生品市场参与者有重要后果。

成本基础问题

根据佩基诺的说法，在过去的一年中，机构投资者，包括ETF买家、大持有者和短期投机者，购买比特币时价格在60,000到67,000美元之间。

如今，最大的加密货币在这个范围内交易，这些买家的持仓成本接近于盈亏平衡。如果价格进一步下跌，未实现的损失将会增加，持有比特币的成本会变得昂贵，尤其是在人工智能股票和传统市场的其他部分像没有明天一样上涨时。

“当价格低于他们的成本基础时，随之而来的未实现损失可能会激励快速抛售，尤其是考虑到持有比特币的机会成本在激增的人工智能股票行业中上升，”他说。

战略（MSTR）的执行主席迈克尔·赛勒也《将最近的比特币损失归咎于资本轮换》。

衍生品问题

在那之后，事情变得机械化。

在Deribit，有超过12亿美元的名义未平仓合约位于60,000美元的看跌期权，这些期权在价格跌破该水平时支付赔偿。投资者购买这些期权以对冲长期的抛售。

然而，问题是，市场做市商在投资者的对立面，现在是出售看跌期权，或更准确地说，是“短期伽马”。

因此，随着比特币接近60,000美元，市场做市商和经销商将被迫出售现货比特币或期货以平衡他们的账本。其他条件相同，这种对冲可能加速抛售，将有序的下跌变成混乱的下跌，佩基诺说。

他还指出，系统中存在过多的杠杆多头，跌破60,000美元可能导致更多的强制平仓，增加下行动能。

“由于杠杆尚未完全从系统中清除，跌破60,000美元可能迅速恶化抵押品指标，触发一波自动强制平仓的浪潮，”他说。

请注意，本周已有数十亿美元的杠杆多头，或与比特币及其他代币相关的看涨头寸已被强制平仓。