我们的新报告《代币市场现状》上线了！

大多数代币在其生命周期内的价格低于发行价。

自2020年以来推出的540多个代币中，平均有70%的时间价格低于发行价。

这些代币在通货膨胀的初始市值下发布，几乎没有流通，从而让内部人士和农民获得了初期的收益。典型代币在解锁时的表现比比特币低7%。到第十次解锁时，这种低表现累计达到了-47%。

现在模型正在发生转变。Hyperliquid将97%的协议费用用于HYPE回购。Uniswap在12月投票决定烧掉6亿美元的供应量，并切换其费用开关，烧掉的规模与自2018年以来持有者将获得的费用相匹配。

但单靠回购是不够的。Jupiter执行了类似的计划，但每回购1美元却有3.78美元的解锁。Hyperliquid自此成为异常，因为没有内部供应在与买方竞争。回购只有在供应纪律与之匹配时才有意义。

单靠收入并不能保证市值增长。Pump运营着最大的链上回购计划之一，但这并未转化为持久的代币表现。

按收入加权的前十个协议的投资组合自2025年1月以来回报了30%，而比特币则下跌了17%。

市场现在在为真实的现金流买单。

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