AI 估值泡沫凸出，加密资产或是时代洼地。

撰文：Paul Veradittakit，Pantera Capital 合伙人

编译：Saoirse，Foresight News

内容摘要

• AI 与区块链正围绕四大支柱落地融合：支付结算、身份体系、开放系统、资源聚合。四大赛道均已有商业化落地项目，Pantera 旗下被投企业在全部领域均有布局。
• 二者底层逻辑天然互补：AI 代表供给的无限充裕（海量内容、无穷智能体），区块链代表确权的稀缺属性（可验证权属、链上原生清算）；前者负责生成内容与服务，后者完成确权与价值结算。
• 当前市场估值出现明显错配：Pantera 追踪的十家头部 AI 企业估值，与加密资产估值出现史上最大分化，可二者产业底层深度绑定。
• AI 智能体（Agent）不会开立实体银行账户、使用联邦电汇或 ACH 清算通道，而是依托稳定币在链上完成机器级高速交易；智能体经济正在现有机构极少配置的区块链基础设施之上搭建。

如今全球资本目光齐聚 AI，但 AI 只是产业变革的半壁江山。新一轮划时代的技术融合，正在 AI 与区块链的交汇地带悄然成型。海量资金扎堆一级与二级市场推高 AI 企业估值，大量标的已然估值泡沫化；反观加密赛道，基本面被低估，却是布局本轮长期科技变革的优质洼地。两项技术单独发展都难成气候，彼此赋能才是核心看点。多年来市场习惯将 AI 与加密视作两条独立风口，但本质上，二者是同一产业浪潮的两种落地路径。

AI 催生了全新经济主体 —— 自主智能体。这类主体需要持有资产、流转价值、大规模协同协作，而加密与区块链是唯一从底层设计、适配非人类主体的金融协作基建。智能体与程序机器人已然成为区块链原生用户，因此我们判断，未来绝大多数智能体驱动的交易都将发生在链上。AI 与区块链融合是 Pantera 当前信心最强的研究与投资主线之一，团队正投入大量人力与资金深耕该赛道。

从产业发展史看技术融合规律

纵观历史，两次顶尖技术的碰撞往往催生经济跨越式发展：蒸汽机搭配铁路、电力配套制造业、互联网结合智能手机。每一次，新型技术能力叠加配套基础设施，都会诞生全新经济业态与长青企业。

AI 实现近乎零边际成本的智能、内容、智能体与数字身份规模化量产，带来供给无限；区块链则锚定稀缺性，提供可核验资产所有权、最小信任成本协作、密码学可信数据。正如 Dan Morehead 与 Cosmo Jiang 在 Pantera 最新区块链研报中所述，两类技术人才高度重合（均扎根数学与开源文化），底层逻辑阴阳互补：AI 造增量、区块链定权属。

此前我在 YZi Labs 举办的融合峰会上，与 Alex Odagiu 深度交流本次宏观变革，探讨 AI 智能体如何依托区块链实现可编程信任、稳定币与资产代币化的落地价值，以及智能体经济的落地节奏。

信息来源：2026 年 5 月 YZi Labs 融合峰会

技术融合的落地应用现状

AI 智能体需要适配机器的原生金融体系

现行金融体系为人类设计，审批繁琐、准入受限、高度依赖中心化中介。当下产业亟需面向智能体量身打造的基础设施，区块链正是能规模化落地的最优解。

交易与支付场景

落地案例已经落地验证。OpenFX 以稳定币作为底层清算层，年化交易结算规模突破 600 亿美元。企业明确提出：下一代用户并非自然人，而是软件程序，十年之内 AI 智能体将成为外汇市场最大交易群体。

智能体无法开设银行账户、接入联邦电汇与 SWIFT 系统，它们需要低成本、全天候无准入、支持程序化清算的支付链路，而这正是区块链的核心优势。

另一标杆项目 Alchemy，被誉为 Web3 领域的 AWS，是新一代 AI + 加密应用的核心开发平台。从智能体专属钱包到链上执行层，Alchemy 大幅降低开发者搭建智能体基建的门槛。

人类身份核验与确权成为刚需

AI 生成内容与仿真账号泛滥的环境下，区分真人、程序、AI 生成内容已成刚需。护照、政务档案、银行卡等传统身份体系依托中心化机构搭建，无法适配当前产业环境。行业急需一套全球化、加密安全、隐私可控、抗审查的线上身份核验方案，区块链恰好契合需求。

World（原 Worldcoin）是该赛道龙头项目，依托人类身份确权协议搭建全球化隐私型身份与金融网络，通过密码学证明用户是独一无二的自然人：

• 用户借助 World Orb 生物设备完成虹膜扫描核验；
• 用户获取 World ID，身份信息经哈希加密存储于 Worldchain 公链；
• 项目已完成超 1800 万独立真人用户核验，跻身全球活跃度前五公链。

从 Pantera 最新一期 Stateful 播客披露的企业合作可以看出其实用价值：Tinder 用于整治虚假注册账号、Reddit 筛选真人用户、Zoom 在视频通话中集成深度防伪核验。OpenAI 创始人 Sam Altman 联合创办 World，正是提前预判自家 AI 技术会带来海量身份造假难题。

我们同时投资了 TransCrypts，项目主打自主主权身份与可验证凭证区块链底层，用户可以链上自持学历、就职、收入等可信档案，从源头抵御 AI 伪造身份、深度伪造诈骗。在智能体普及的时代，可编程信任已是行业标配。

AI 估值泡沫化，加密资产价值被低估

AI 赛道估值一路暴涨，加密资产却持续回调，催生史上难得的相对价值投资窗口。截至 2026 年 5 月，头部 AI 指数较四年长期趋势线溢价 49%；比特币价格则较自身历史长期趋势线折价 42%。即便智能体经济终将跑在加密基建之上，二者估值分化程度创下历史极值。

相对于人工智能和趋势，比特币被低估

AI 与加密交叉赛道投融资竞争日趋白热化，贝莱德的 Robbie Mitchnick 近期表态：AI 智能体不会使用传统银行体系，只会选用区块链金融工具，加密货币是机器智能时代的原生货币。

产业落地窗口已然开启

正在深耕行业的创业者须知：AI 与区块链融合不是未来趋势，而是当下正在落地的现实。智能体需要传统金融无法提供的专属支付链路、去中心化身分核验体系、可验证凭证、可编程货币，以及把智能体视作原生用户的开发基建。

Pantera 投研生态中的 Alchemy、World、TransCrypts、OpenFX 等底层项目日趋成熟，全球监管环境持续利好，资本也逐步认可加密赛道的估值洼地。如果你正在布局智能体原生金融、去中心化身份、AI 输出内容存证确权、自主系统链上协同等方向，当下正是创业黄金期。行业仍处早期、底层技术完备、市场需求爆发。