联想的股票在周五上涨了多达31%，而且在五月份现在已经上涨了109%——这是自1999年以来的最佳月度表现。

这家全球最大的PC制造商的股票在本月内已经翻了一番以上，使其成为年初至今恒生指数的最佳表现者，上涨了159%。

此次反弹并非偶然。联想第四季度的收益显示季度收入为216亿美元——同比增长27%，是五年来最快的季度增长率。净利润达到5.21亿美元，同比从9000万美元增长了479%。当像联想这样规模的公司季度利润几乎增加到六倍时，它迫使市场彻底重新考虑其价格目标。

这一增长的引擎是基础设施解决方案组，或称ISG——联想的部门，专为大型企业客户和云服务提供商（如亚马逊、微软和谷歌）构建经过AI优化的服务器、存储系统和数据中心产品。ISG公布了创纪录的季度收入为56亿美元，同比上涨37%，全年收入超过192亿美元。



整个公司中，与AI相关的收入同比增长84%，现在占联想季度总销售额的38%。联想目前每赚三美元中就有超过一美元与AI相关。高盛在业绩发布后将联想的价格目标提高了两倍以上。

接着是戴尔。周四，戴尔科技报告了一季度2027财年的收入为438.4亿美元，同比增长88%，并将全年AI服务器收入指引提高至600亿美元。戴尔的AI服务器积压订单现在达到513亿美元。投资者看了这些数字，看到联想，纷纷买入。

“AI服务器的增长显然是推动因素，需求现在从超大规模数据中心扩展到企业的AI推理需求，这使得像联想和戴尔这样的传统服务器OEM受益。”彭博智能分析师史蒂文·曾表示。

从超大规模数据中心（如亚马逊和谷歌）向常规企业公司的转变是这里的关键发展。在过去两年中，AI基础设施的建设集中在Nvidia芯片和少数几家专业公司周围。联想和戴尔是那些组装机架、验证硬件配置并向希望使用AI而不从头开始构建的企业发运计算准备系统的公司。

联想的PC业务也运行得相当不错。智能设备组第四季度的收入为146亿美元，同比增长24%，联想在全球PC市场的份额为24.4%——这是15年来与其最近的竞争对手的最大领先。AI PC浪潮正在起作用。但服务器基础设施才是推动股价的重要因素。

与香港其他科技公司的对比使得此次反弹更加明显。恒生科技指数今年下降超过15%，受到互联网平台因AI硬件支出而利润下滑的拖累。联想处于相反的立场——销售基础设施，而不是购买。

首席执行官杨元庆称2026财年为联想成立40年来的最佳年份，并设定了在两年内实现1000亿美元年收入的目标。全年收入为831亿美元，同比增长20%——这是公司首次突破800亿美元大关。

ISG在2027财年开始时，AI服务器的订阅需求超过210亿美元，尽管联想能够多快发货取决于是否能够确保从Nvidia那里获得GPU分配，Nvidia仍是整个服务器行业的主要供应限制。

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