我们的报告《Aave与Morpho：为机构时代定位》现已发布！

去中心化金融贷款正在被拆分。

Aave因其简单性成为去中心化金融贷款的领导者。用户可以存入抵押品、借款，并让协议处理流动性和风险。

Morpho从不同的前提出发。市场应围绕不同类型的风险进行专业化，而不是强迫每个借款人和贷方进入一个场所。该协议提供了基础架构，以供策展人和集成者构建。

差异通过分发体现。Coinbase的比特币抵押贷款通过Morpho进行，合作伙伴关系涉及近20亿美元的BTC抵押品。

您可以在利率差幅中看到Aave结构的成本。在Aave的三个最大的以太坊市场WETH、USDT和USDC中，借贷/供应利差每年估计造成超过5000万美元的无谓损失。

Morpho的孤立市场已被证明比点对点市场更具资本效率，因为资本可以流向最有用的市场。

Kelp使这一点更难忽视。在rsETH被利用后，四个主要的Aave市场在系统等待协调救助时达到了100%的利用率，持续了5天。集中流动性意味着压力在市场之间扩散。

Aave v4强化了捆绑模型，而Morpho则押注于该模型被拆解。

结果将决定去中心化金融贷款是更多受到场所规模的影响，还是受到市场层次风险定价的影响。

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