Anthropic 宣布所有未经授权的股票交易无效，强调代币化证券等机制都可能变得毫无价值。

撰文：ChandlerZ，Foresight News

5 月 11 日，Anthropic 更新了其官方支持页面上的投资者警告文件（原始版本发布于 2026 年 2 月 11 日），大幅强化了对未经授权股票交易的立场。

公告称，Anthropic 的优先股和普通股均受公司章程中的转让限制约束，任何未经董事会批准的股票销售或转让均属无效（void），公司将不会在股权登记簿上承认此类交易。这意味着，未经授权的买方不会被 Anthropic 视为股东，不享有任何股东权利。

Anthropic 在文件中逐一封堵了市场上常见的绕道路径。

SPV 被单独拎出来明确禁止：不允许任何 SPV 持有 Anthropic 股票，任何向 SPV 转让股份的行为均属无效。

间接投资基金：Anthropic 表示注意到有基金以「你不能直接投资 Anthropic，但投资我们，我们会帮你拿到」的话术招揽客户，这些基金「最有可能依赖试图规避转让限制的机制」。

无效交易形式包括直接销售、受益权益、远期合约、代币化证券等所有类型。

公告还列出了一份未经授权的中间商名单：Open Door Partners、Unicorns Exchange、Pachamama、Lionheart Ventures、Sydecar、Upmarket，以及 Forge Global 和 Hiive 上的新交易。

Anthropic 表示：「如果有人向你提供参与 Anthropic 投资的方式，即使是间接的，也请假定它是无效的。」

「Void」还是 bluffing？

加密法律领域律师 Gabriel Shapiro 在 X 上发帖称，他对这份声明没有引起更多关注感到意外，并认为这可能是一颗「potential bombshell」（潜在炸弹）。

Shapiro 指出，Anthropic 股票在 Forge 等「至少是知名的」平台上存在活跃的二级市场交易。Anthropic 现在直接点名这些平台，并声称这些交易都是非法的。他认为，其中一部分可能确实是欺诈，即卖方根本不拥有所声称的股票，但更大的可能是许多交易属于合法的股权转让尝试。

该律师提出了几个尖锐的问题，包括最初的卖方是否有机会「double-dip」（双重获益）？ 即同时保留出售所得的现金和股份，因为如果转让无效，股份在法律意义上从未完成转让。整条交易链上的卖方和下游买方是否会被一次性全部清除权益？Anthropic 是在 bluffing（虚张声势）还是来真的？

Shapiro 特别点出了「void」和「voidable」（可撤销）之间的法律区别。如果交易仅仅是「可撤销」的，下游买方仍可通过各种衡平法抗辩维护自身权益。但如果交易被认定为「void ab initio」（自始无效），在部分司法管辖区内，买方的衡平法抗辩空间将被彻底封堵。这涉及到公司法中极为专业的领域，具体取决于转让限制条款的措辞以及违反限制的法律后果如何被界定。

万亿估值背后的二级市场

Anthropic 选择在这个时间点出手并非偶然。随着公司估值在过去一年中急速攀升，围绕其股票的二级市场交易也呈爆发式增长。

2025 年 9 月，Anthropic 完成 130 亿美元 Series F 融资，估值 1830 亿美元。2026 年 2 月，公司完成 300 亿美元 Series G 融资，估值升至 3800 亿美元。据 TechCrunch 4 月 30 日报道，Anthropic 正在洽谈一笔约 500 亿美元的新融资，目标估值 8500 至 9000 亿美元，如果成交将超越 OpenAI 成为全球估值最高的私有 AI 公司。彭博社报道称，Anthropic 最早可能在 2026 年 10 月进行 IPO。

在一级市场估值飙升的同时，二级市场的定价更为激进。Anthropic 在 Forge Global 上的隐含估值已经触及约 1 万亿美元，大幅超过其最新一级融资轮次的 3800 亿美元。更引人注目的是，4 月 27 日，Solana 链上去中心化交易所 Jupiter 上的合成 Prestocks 代币将 Anthropic 的链上隐含估值推至 1 万亿美元，代币化证券已经成为散户参与 AI 独角兽公司股权投机的新渠道。

巨大的一二级市场价差催生了大量灰色地带的中间商。Anthropic 在公告中列出的欺诈警告信号包括通过电子邮件、社交媒体或即时通讯工具主动联系的股票销售、声称提供独家或限时购买机会、要求通过加密货币或电汇付款、施压要求快速投资决策、声称通过特殊结构绕过公司限制，以及无法提供董事会批准文件。

FOMO 的链上 Pre-IPO

Anthropic 这份声明的直接打击对象，不只是 Forge 和 Hiive 这类传统二级市场平台，更包括近一年来在加密市场快速膨胀的链上 Pre-IPO 代币化赛道。

以 PreStocks 为例，这是一种在 Solana 上通过 Jupiter 交易的 SPL 代币，以 1:1 比例锚定 SPV 中持有的私有公司股份敞口。任何人无需合格投资者认证即可 24/7 交易。

PreStocks 平台目前的规模已经不容忽视。据其产品页面显示，平台管理资产规模（AUM）达 2370 万美元，累计交易量 11 亿美元，持有人数 1.835 万，总交易笔数 351 万笔。平台上线了 SpaceX、Anthropic、OpenAI、Anduril、Neuralink、Kalshi、Polymarket、xAI 等八家未上市公司的代币化产品，涵盖 AI、航天、脑机接口、预测市场等多个赛道，隐含总估值合计超过 5 万亿美元。

链上交易者对几大明星独角兽的定价极为激进，其中 SpaceX 隐含估值 1.69 万亿美元居首，Anthropic 以 1.57 万亿美元紧随其后（30 天涨幅 12.7%），OpenAI 为 1.26 万亿美元（30 天涨幅 20.1%）。三大 AI/ 航天巨头的链上隐含估值均远超其最新一级融资轮的定价。

以 Anthropic 为例，PreStocks 上 Anthropic 的隐含估值在 4 月 27 日首次触及 1 万亿美元，5 月初进一步攀升至 1.2 万亿美元，一周内涨幅 20%。其链上估值是最新 Series G 融资轮（3800 亿美元）的四倍以上。

Anthropic 并非第一家对代币化股票发出警告的 AI 公司。2025 年 7 月，OpenAI 针对 Robinhood 推出「OpenAI 股票代币」曾公开声明任何 OpenAI 股权的转让都需要公司批准，明确表示链上流通的 OpenAI 代币不是合法股权。但随后 Robinhood 旗下风投基金 Robinhood Ventures Fund I（RVI）于 2026 年 4 月 17 日宣布入股 OpenAI，持有少量股份，投资 7500 万美元。

散户的追偿困境

如果 Anthropic 的转让限制确实使交易自始无效，那么原始卖方在法律上可能从未失去过股份所有权。这意味着卖方有机会同时保留出售所得的现金和股份本身，买方的追偿对象变成了一个「合法持有股份但收了你钱」的交易对手，法律关系极为模糊。在涉及多层 SPV 转让或链上合成代币的场景中，整条交易链上每一环的法律地位都可能被连锁否定。

已经通过二级市场购入 Anthropic 股票的投资者，未来可能面临的现实是公司可能并不承认他们的股权，退出渠道被封堵，只能向上游卖方或中间商追偿。Anthropic 是否会对已有的二级市场交易采取具体法律行动，OpenAI、xAI 等其他 AI 独角兽是否会跟进类似政策，以及 SEC 对未经授权的代币化证券是否会启动执法程序，将共同决定链上 Pre-IPO 赛道能否在合规框架下存活。