现货比特币ETF通过将比特币放入已经用于股票和债券的经纪和顾问账户中，消除了加密货币长期以来的接入障碍。经过两年半的时间，CoinDesk的共识迈阿密会议上的小组成员一致认为这一部分是成功的。然而，他们表示，保管集中、顾问采纳率低以及后台处理等问题仍未解决。

Calamos Investments的战略规划和分析负责人Christopher Russell用数字框定了这一接入的胜利。“ETF解决了一个大问题，那就是接入，”他说。目前大约十个美国现货比特币ETF的总资产大约为1070亿美元，其中约200亿美元来自机构对冲基金，125亿美元由注册投资顾问分配，60%则存放在直接零售账户中。

在146万亿美元的顾问管理资产中，那125亿美元的顾问配置“看起来是一个大数字，但实际上是一个非常小的数字，”Russell说。他指出了他所称的1%问题：“他们可以在一个波动率为50-60的资产上做1%的投资，但他们不想在客户会议上花费50%的时间来解释为什么1%的投资下跌了50%。”

CoinShares的首席执行官兼联合创始人Jean-Marie Mognetti则从结构方面施加压力。“现在他们都只在使用一个保管人，也就是Coinbase，这在市场上创造了巨大的集中风险，”他说。“从保护和多样化的角度来说，这个是零。如果你在任何对冲基金中，你肯定会想要获得多个主要经纪商以分散你的风险。”

Mognetti的警告出现在一个不再完全依赖单一保管人的市场中，但Coinbase仍是ETF基础设施的核心部分。富达的FBTC使用富达数字资产，VanEck的HODL与Gemini合作推出，后来又添加了Coinbase，黑岩的IBIT在Coinbase的基础上增加了安克雷奇数字银行，而摩根士丹利的提案比特币ETF将Coinbase保管和BNY列为比特币保管人。

Flow Traders的数字资产总法律顾问Aaron Dimitri表示，ETF已将比特币从单纯的买入持有曝露转变为更广泛的投资组合建设。“你不仅仅是在买入并持有一项资产，希望它会随着时间升值，”他说。“你能够构建收益产品和不同的结构化工具。”对于机构来说，Dimitri表示，ETF并没有消除比特币的波动性，但它们使得曝露更加便于打包和管理。“如果你要坐过山车，最好确保安全带在过山车起飞前就锁好了，”他说。

ProShares的全球投资策略师Simeon Hyman对将波动性视为需要克服的问题表示反对。“波动性是一种特征，而不是缺陷，”他说，引用比特币和以太坊自伊朗战争开始以来均上涨20%。如果一种资产波动性很大，但与股票和债券的相关性不大，“你稍微撒一点进去，你就会改善夏普比率的效率，”Hyman说。“但你必须准备好讲述这个故事。”他还强调期货产品依然有其角色：ProShares于2021年10月推出的BITO，持有约20亿美元的资产，但仍在黑岩的IBIT日交易量的35%中交易，该产品是主导的现货产品。

这场讨论发生在一个需求尚不稳定的背景下。Strategy作为最大的企业比特币持有者，持有818,334 BTC，本周报告了大约125亿美元的第一季度净亏损。CoinDesk报道称该公司表示，它可能会出售一些比特币以帮助满足股息义务。Strategy的积累被广泛视为后ETF时代的结构性需求支柱之一。

当被问及五年的价格目标时，Russell预测比特币在五年内将达到100万美元，“但这不会是直线。”