- 马尔斯特罗姆的亚瑟·海斯将比特币年终目标定为125,000美元，理由是战争支出与银行贷款增加。
- 增强补充杠杆比率于4月1日生效，预计将根据标准普尔全球数据产生1.3万亿美元的新贷款。
- 海斯表示，人工智能(AI)导致的失业造成了一次信贷通缩事件，但美国1.5万亿美元的国防支出抵消了这种拖累。
亚瑟·海斯在2026年比特币拉斯维加斯会议上的现场演讲中表达了这一前景，演讲内容反映了滑雪季节之后的深思熟虑，他认为有三种相互交织的力量正在重塑信贷环境：人工智能驱动的失业、美联储新任主席凯文·沃什的过渡，以及美国商业银行吸收政府债务的结构性变化。
“我变得有点更乐观，我会解释原因，”海斯说。“是时候考虑货币创造和印钞，以及这对比特币意味着什么。”
海斯坦率地评估了美国与伊朗的冲突。他表示，每天早上都会监测六个月WTI原油期货合约与前一个月的价差，以剔除政治噪音，专注于商品流动是否仍然正常。他的结论是，尽管条件紧张，但并不足以引发对风险资产的抛售。
“前端条目正趋向后端，这表明，是的，情况糟透了，但并没有超级糟糕，因此我可以忽视它，继续考虑其他事情，”海斯评论道。
海斯演讲的中心论点是，AI相关的工作置换造成了一次静默的信贷通缩事件，但中央银行未能察觉。他指出了一张彭博图表，追踪自去年十月比特币历史高点以来的纳斯达克、比特币和美国科技SaaS交易所交易基金（ETF）。
在这段时期内，比特币大约下跌了50%，而纳斯达克维持平稳。在他看来，差异直接与SaaS公司因AI工具以更低成本执行相同工作的收入损失有关。
“这些股票受到了重创，”海斯说。“我认为这指向了一次央行未被认识的信贷通缩事件，所以他们没有印足够的钱，而比特币也随之而动。”
他将AI形容为“新的次贷”，认为持有高薪工作并依赖商业银行贷款的知识工作者代表着数千亿美元的信贷风险，这并未反映在银行资产负债表上。“我想解雇所有我的人类会计师和律师，”海斯在拉斯维加斯的观众面前说。他补充道：
“我迫不及待想让克劳德接管。这对任何向这些收入非常高的员工发放贷款的人都会产生非常糟糕的影响。”
海斯表示，当美国与伊朗的战争在二月底开始时，计算方式发生了变化。从那时起，比特币的表现超过了纳斯达克和SaaS股票，他将其解读为市场从AI通缩重新定价为战争通胀。
“比特币现在关注战争通胀，”海斯说。“在美国和许多其他国家明确承认其处于战争状态、国防支出不足以及需要印更多钱来制造更多炸弹后，情况将会发生什么变化。”
关于美联储，海斯反驳了市场对凯文·沃什鹰派解读的看法。当沃什在一月份被提名时，批评者指出他长期以来对美联储庞大资产负债表的批评。海斯详细说明了这些担忧忽视了一种结构性约束：沃什必须与财政部长斯科特·贝森特协作，以保持债券市场的有序，同时政府继续出售债务。
“沃什不会和贝森特发生冲突，”海斯说。“归根结底，我们已经发行了38万亿美元的债务，你需要给政府提供资金。美联储将会按照要求行动，也就是确保市场有序，以便人们可以买到这笔债务。”
海斯通过资产负债表框架演示了美联储和商业银行如何执行他所称的掉期。持有大约3万亿美元美联储储备金的银行，将用这些储备金交换国债和回购，减少美联储所述的资产负债表，而不从系统中移除流动性。他说，这对美元流动性的净影响是中性的。
“他可以站起来告诉人们，他已经设计了一个更小的美联储资产负债表，”海斯说沃什。“但实际上，对于我们作为投资者来说，我们关心的只是净影响，而净影响是零。”
论点的第三部分集中在4月1日生效的增强补充杠杆比率上。这项规则的变化允许大型银行，包括摩根大通和花旗，针对资产持有更少的储备金，使得它们能够吸收更多的国债和回购，较小的银行则有更多空间扩展建筑和工业贷款。
标准普尔全球预计，此变化将产生1.3万亿美元的新贷款。海斯应用了大约三倍的银行乘数来预测大约4万亿美元的总信贷创造，他认为这一数字超过了由于AI工作损失造成的信贷毁灭。
“银行贷款的优点在于，它的乘数大于中央银行的贷款，大约是三倍，”海斯解释道。BitMEX的共同创始人补充道：
“因此大约可以创造4万亿美元，这超过了AI工作损失带来的信贷毁灭。这就是为什么我对比特币变得更加乐观。”
海斯指出，尽管总债务上升，但对美国国债的外国需求已经趋于平稳，这意味着必须有一个新的买家大规模填补这一空缺。随着国防预算的增加，以及特朗普政府预计新的五角大楼预算接近1.5万亿美元，约比之前的拨款提高50%，海斯强调贷款方的需求已经显现。
“监测建筑和工业贷款，”海斯说。“你可以每周从美联储获得这些数据。信贷必须流动。”他的流动性指数，他表示在去年11月与比特币同时触底，随后恢复。海斯在结束拉斯维加斯演讲时重申了他的年终目标，并将当前时刻框架为突破的开始。
“我们经历了一些波动，我们经历了一场战争。现在是时候突破了，”海斯说。“这就是我相信比特币正在上涨的原因。我认为我的年末目标在125,000美元左右。”
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