- 到2026年4月初，日本的10年期国债收益率达到了2.39%，是自1999年以来的最高水平，因伊朗的霍尔木兹海峡封锁引发了通货膨胀担忧。
- 日本银行将在4月27日至28日的会议上面临加息决策，市场预计采取行动的概率为60%至70%。
- 日本承诺释放创纪录的8000万桶储备，但分析师警告称，持续的中断风险可能引发滞涨和全球市场波动。
到2026年4月初，10年期日本政府债券收益率达到了2.38%至2.39%，超越了20多年来未见的水平，并比2008年金融危机的峰值高出约30个基点。5年期收益率达到了1.72%，接近自身的记录领域。
伊朗在2026年2月底至3月初对霍尔木兹海峡实施了事实上的封锁，原因是美国和以色列对该国的军事行动。某些报告显示，油轮通过该海峡的流量跌至正常水平的10%以下，导致全球供应减少数百万桶每日。
日本无法承受这样的打击。在2024财年，中东供应了该国原油进口的95.9%，其中阿联酋占43.6%，沙特阿拉伯占40.1%，科威特占6.4%，卡塔尔占4.1%。来自这些供应商的每一桶原油都需通过霍尔木兹海峡。
布伦特原油在3月暴涨至每桶113到116美元，物理指标迪拜原油一度达到170美元。到四月初，价格缓解至100到110美元范围，但在外交不确定性背景下仍然居高不下。美国西德克萨斯中质原油也突破了100美元。国际能源署协调各受影响国家的应急储备释放，以减缓损害。
东京反应迅速。2026年3月9日，经济产业省指示十个国内储存基地准备国家储备释放。日本随后承诺释放约8000万桶，相当于45天的供应，以缓冲冲击。这是日本历史上最大的一次减持。私人部门的储备早已被动用。官员和分析师认为这些举措只是临时缓解，而非解决方案。
能源成本直接推动了消费者价格上涨。交易接近160日元对美元的较弱日元，加剧了损害，使以美元计价的进口更加昂贵。日本银行在上次会议上将短期利率维持在0.75%，但持有收紧的偏向。行长植田和男表示，如果潜在通胀朝着2%的目标发展，进一步加息仍然在桌面上。
市场现在预计在日本银行4月27日至28日的政策会议上加息的概率为60%至70%。高盛认为，取决于中东局势的发展，7月更可能成为时间节点。日本银行面临的困境十分明显：由能源驱动的通胀正在上升，而更高的成本则可能减缓整体经济。
较高的利率将结束自1990年代泡沫以来为日本所定义的超宽松货币政策。主要人寿保险公司已经在日本国债持有上坐拥约600亿美元的未实现损失。
溢出效应超越了东京。截至2026年1月，日本持有1.225万亿美元的美国国债，使其成为最大的外国持有者。随着国内收益率的上升，对外国债券的需求下降。这就施加了对美国借贷成本的上行压力。
上涨的日本国债收益率也威胁到解开估计达5000亿美元的日元融资套利交易头寸，这些头寸覆盖股票、新兴市场债务和加密货币。2024年中日本银行加息引发了显著的清算。再次发生，如果霍尔木兹仍被封锁，可能会打击更为严重。
日本尚未启动《武装攻击事态法》，该法允许海上自卫队介入海峡。政府已加入以英国为首的包括法国、德国和意大利在内的30多个国家的联盟，呼吁伊朗恢复自由通行。
特朗普总统已表示伊朗冲突可能在几周内平息，但也留下了进一步升级的可能性。本周末尚未看到任何解决方案。
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