比特币 BTC$67,431.72 本周上涨了2%，但不稳定的供需动态和上升的“实际”利率可能限制反弹。

上周，CoinDesk指出，现货ETF的流入已减弱，显示出机构投资者的冷漠。此外，稳定币的增长停滞，在发出资金流入缺乏新鲜法币的信号。

与BTC的供应或每日挖矿发行量相比，这些数据看起来令人担忧。根据当前的发行计划，平均每天约挖出450个新的BTC，该协议大约每10分钟生成一个新区块，自2024年4月减半以来，每个区块的奖励为3.125 BTC。

Bitfinex的吸收与排放比率（AER），衡量机构需求与矿工发行的关系，从2月底的5.3降至仅1.3。这标志着需求的显著恶化。

Bitfinex的分析师在与CoinDesk分享的一份报告中表示：“当前的1.3倍显示市场确实处于这一[被动吸收/侵蚀]区间。在这里，需求仍略微超过矿工的发行，但仅仅是。”

这意味着任何有意义的反弹需要强劲且持续的流入 —— 我们在2024年底和2025年上半年时看到的那种流入。

实际收益率飙升

也就是说，将资金投入缺乏内在收益或现金流的比特币这样的资产的激励，看起来很微弱，因为市场决定的实际利率或通胀调整后的美国国债收益率持续上升。

自2月28日美国和以色列首次攻击伊朗以来，10年期通胀保护证券（TIPS）的收益率已上升超过30个基点，达到2.02%。上周收益率达到2.12%的高点，为2025年6月以来的最高水平。

这一收益率代表了债券提供的实际回报。随着其上升，它往往将资本从风险资产和零收益资产中抽离。比特币两者兼具——它是与新兴技术相关的风险资产，且常被其支持者比作黄金。

Bitfinex分析师表示：“在没有降低美联储利率和更健康的流动性的情况下，比特币的情况不太可能改善，因为上升的实际收益率会将资本抽离非收益资产。”

此外，市场为短期内的实际收益率定价较高，这表明这种反对比特币的环境可能持续。

莫特资本管理公司的创始人兼首席执行官迈克尔·J·克雷默在周一的一份市场报告中表示：“特别是，10年期实际收益率的上升速度快于5年期实际收益率，暗示市场在为更紧的金融条件和更高的实际利率进行定价。”

他补充说，油价在主导地位，正在对风险资产施加压力。

他补充道：“这[油价反弹]正在收紧整个市场复杂体的金融条件，只要油价继续上涨，这一过程可能会持续。”