根据最新的比特币挖矿分析，2025年第四季度标志着矿工自2024年4月减半以来最艰难的时期之一，因为比特币的价格从10月份的约124,500美元滑落到12月底的约86,000美元。同时，网络算力保持在接近历史最高水平，压缩了盈利能力。生产一枚比特币的加权平均现金成本攀升至近80,000美元，使得许多运营商接近盈亏平衡。
哈希价格，一个关键的收入指标，在第四季度降至每天每个拍/hash每秒（PH/s）约36到38美元，随后在2026年初进一步下跌至约29美元。这些条件引发了矿工投降的迹象，包括自2022年7月以来首次出现三次连续的负难度调整。
来源：Coinshares的挖矿报告。“在2025年第四季度，上市矿工生产一枚比特币的加权平均现金成本约为79,995美元，”Butterfill在周三的报告中表示。
Coinshares的研究主管詹姆斯·巴特菲尔表示，这一环境反映出自上次减半以来“矿工面临的最具挑战性的时期之一”，这是由价格压力和网络竞争加剧共同推动的。
在这样的背景下，行业正日益转向人工智能和高性能计算（HPC）作为替代收入来源。Coinshares表示，上市矿工已宣布了超过700亿美元的与人工智能和高性能计算相关的合同，预计到2026年底，一些公司将有高达70%的收入来自人工智能。
这种转变反映了一种基本的经济权衡：在当前条件下，人工智能基础设施提供的回报比比特币挖矿更稳定。然而，过渡并不平衡。一些公司正在积极重新定位为数据中心运营商，而其他公司则继续优先考虑挖矿或采取混合策略。
来源：Coinshares的挖矿报告。
与此同时，比特币网络本身尽管最近波动，仍然保持韧性。2025年算力曾达到每秒1泽塔哈希的峰值，随后回落并稳定在每秒1,020埃克斯哈希。Coinshares预计长期增长将持续，预测到2026年底算力有可能达到1.8泽塔哈希，2027年初达到2泽塔哈希。
在地理上，美国、中国和俄罗斯仍主导全球挖矿，占全球算力的约68%，而巴拉圭和埃塞俄比亚等国则逐渐崛起。
尽管转向人工智能，挖矿经济仍与比特币的价格紧密相关。报告指出，价格回升至100,000美元可能会拉升哈希价格并改善利润空间，而长期疲软可能会迫使更多运营商下线。目前，该领域似乎分为两派：传统矿工和在比特币生产与人工智能驱动的工作负载之间实现平衡的混合基础设施公司。
- 为什么比特币矿工在2026年面临困难？
比特币价格下降和算力上升压缩了利润空间，使成本接近盈亏平衡。 - 什么是哈希价格，为什么它重要？
哈希价格衡量每单位计算能力的矿工收入，并直接影响盈利能力。 - 为什么矿工转向人工智能？
与当前市场条件下的挖矿相比，人工智能基础设施提供更稳定的回报。 - 比特币挖矿会恢复吗？
盈利能力在很大程度上取决于比特币的价格，预计价格上涨将改善利润空间。
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