为数字资产改善监管清晰度仍然是一个核心主题，证券交易委员会主席保罗·S·阿特金斯在3月24日纽约数字资产峰会上的讲话中强调了该机构正在演变的方法。他讨论的框架专注于通过与商品期货交易委员会（CFTC）共同制定的霍威测试的精细解释，界定代币何时落入联邦证券法之内。
行业参与者长期以来一直在努力确定加密资产何时属于证券法范围内，委员会通过根据投资合同标准将代币分为五类来解决这一挑战。阿特金斯表示：“我们的框架明确了投资合同的轮廓，并区分了五类数字资产，其中四类不属于证券。”并补充道：
“我们还开始为寻求了解何时加密资产的筹资涉及联邦证券法的企业家们勾画合规路径。”
委员会正式解释的背景进一步说明，分类取决于交易的经济实质而非标签，投资合同被定义为对共同企业的资本配置，并期望他人努力获得利润。公告还强调了加密资产在结构和功能上的多样性，要求进行个别分析而非统一标准，同时反映了证券交易委员会与商品期货交易委员会在监督边界上的协调。
筹资实践的不确定性也引起了关注，因为框架概述了与代币相关的资本形成可能触发联邦证券要求的条件。通过识别特定的合规触发因素，该方法旨在指导开发者和发行人在早期融资过程中应对法律风险。这一努力通过专注于交易特征而非广泛的资产标签，重新框定了监管。
与法定权限的一致性仍然是一个核心主题，委员会将这些变化视为回归其监督证券活动的核心职能。分类模型根据功能和结构区分数字资产，将监管重点重新分配到明确的投资安排上。这一重新调整减少了对以往广泛解释的依赖，这些解释曾将执法范围扩展到多种加密用例。
这一倡议的局限性也得到了承认，阿特金斯强调这一定框架作为起点，而不是完整的解决方案。他表示，持久的监管结构依赖于国会采取行动以建立全面的市场规则。委员会的角色限于解释现有法律，而立法者则评估更广泛的改革以稳定监管并减少不一致适用的风险。
- 证券交易委员会的新加密框架改变了什么？
它明确了哪些数字资产不受证券法管辖，并定义了合规触发因素。 - 代币分类系统对投资者的重要性是什么？
它减少了不确定性，并有助于评估与不同加密资产相关的监管风险。 - 这可能对加密初创企业和筹资产生什么影响？
项目获得了关于何时代币销售可能需要证券合规的更清晰指导。 - 这个框架会完全解决美国的加密监管吗？
不会，持久的规则取决于未来国会的行动，以建立更广泛的市场结构。
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