美国证券交易委员会对纳斯达克的代币化证券框架的新批准标志着未来股票交易方式的一个关键转折点：它将区块链引入到美国股市的核心，但这是在华尔街的条件下。

该监管批准允许纳斯达克测试一个系统，在该系统中，某些股票和ETF可以作为基于区块链的代币发行和结算，同时与传统股票一起交易。在实践中，投资者可以在数字钱包中持有代币化的证券版本，清算和结算由存托信托公司（DTCC）处理。

然而，这一努力并不是对市场运营的彻底改革；相反，它专注于交易后的基础设施。

DTCC高管布赖恩·史蒂尔表示，该公司旨在构建“安全、可靠的代币化服务，以推动一个更加有韧性、包容、有效和高效的金融系统”，并与交易所和市场参与者合作以扩大采用。

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“最大的受益者”

华尔街巨头转向代币化股票的主要原因之一是，他们可以为交易者提供全天候交易。

传统股市在固定的交易时间内运营，并依赖于多天的结算周期。在区块链上创建股票代币提供了近乎即时结算的可能性，并最终实现全天候交易。

Kraken的代币化股票平台xStocks的总经理瓦尔·桂认为，该批准“清晰地表明126万亿美元的股市将向区块链发展”，展望未来股票拥有权变得“24/7和全球化”。

“这建立在美国证券交易委员会与DTC的合作基础上，这是一项令人鼓舞的进展，”代币化公司Ondo的总裁伊恩·德·博德说。“即使是在许可的形式下，朝着全天候市场的进展也是积极的。”

“最大的受益者将是全球投资者……他们长期以来缺乏无缝的、全天候进入美国股市的机会，”他补充道。

为实现这一连接，纳斯达克表示将与加密货币交易所Kraken合作，全球分发股票代币。

华尔街保持控制

尽管如此，纳斯达克的模型并没有取代旧的金融体系。它只是将其扩展到链上证券。

代币化股票仍将通过经纪人交易，并通过DTCC结算，区块链主要用于作为所有权的替代记录。

去中心化交易所（DEX）聚合器1inch的副总法律顾问梅利亚·马说：“纳斯达克实际上是将区块链的好处圈起来，在现有的传统金融堆栈内使用。”

她表示，投资者可能会看到更快的结算或更灵活的所有权特征，但这些都仅限于一个仍依赖中介的许可系统内。

马说：“如果代币化股票无法与更广泛的链上流动性和非托管执行连接，那么效率的提升将是渐进的，而不是变革性的。”

“仍然落后一步”

虽然这一举措是朝着未来交易迈出的重要一步，但美国仍然落后于其他司法管辖区。

Bitfinex证券的运营负责人杰西·克努森曾在哈萨克斯坦和萨尔瓦多等前沿市场从事代币化发行，他表示，这一批准反映了监管的进展，但也突显了美国仍需走的路有多长。

他说：“代币化的灵活性正是市场真正需要的”，它提供全天候交易、分割、实时结算和自我保管的能力。

在哈萨克斯坦的阿斯塔纳国际金融中心（AIFC）和萨尔瓦多，监管机构已经允许发行和交易代币化证券，且限制较少，包括更多的直接投资者访问和区块链本土的结算。其他中心如瑞士和阿联酋也更快地建立数字资产发行和交易的框架，给公司实验留出了空间。

克努森说：“这是一项令人鼓舞的举措……但仍然落后于更具进步性的司法管辖区。”

公平地说，美国监管机构监管着全球最大和最具主导性的股市——大约价值62万亿美元——这使得它们在创新和灵活性方面对彻底改革现有系统以支持更新的基于区块链的模型的动机较小。任何变更必须适应围绕投资者保护、中介和集中清算构建的深度根植的市场结构。

但目前，美国证券交易委员会的决定明确表明了一个方向：代币化正在向公共市场到来，而至少在最初阶段，它将由目前的机构和规则所塑造。