美联储监管副主席米歇尔·博曼在3月12日于卡托研究所的讲话中预告了即将到来的监管雷霆，透露美国监管机构将很快发布一项提案，详细说明该国计划如何实施全球巴塞尔III“终局”资本框架。
细则中埋藏着一项规定，给比特币带来了惊人的1250%的风险权重——相当于标签资产为“需用隔热手套处理”。
来源：加密资产风险的审慎处理（2022年12月） – BCBS出版物第545号
“在接下来的几周内，我们将提议在美国实施巴塞尔III的最后阶段的规则，”博曼在演讲中说。
预计在3月17日至21日的那一周内，来自美联储的提案将与货币监理署（OCC）和联邦存款保险公司（FDIC）协调发布。一旦发布，草案规则将开启一个标准的90天公众评论期，让银行、加密公司和政策团体有机会在监管真空中礼貌地大喊。
争议的源头是巴塞尔委员会在2022年最终确定的全球加密框架。该框架将数字资产分为不同类别，而比特币落入了最严厉的类别：2b组，专门用于监管机构认为难以对冲和固有波动性大的加密资产。
根据巴塞尔的计算，该分类带来了臭名昭著的1250%风险权重——资本规则书中允许的最大处罚。
这意味着什么，白话来说就是。银行使用风险加权资产计算资本要求。如果一家银行持有1亿美元的比特币风险敞口，监管机构将其视为125亿美元的风险加权资产，迫使该机构在缓冲前大约需持有1亿美元的资本。实际上，每一美元的比特币敞口必须由一美元的高质量资本支持。
与其他资产相比，比特币突然看起来像是金融体系中的问题孩子。现金、黄金和美国国债的风险权重为零。企业贷款通常在20%到100%之间。比特币？监管机构给它调回了最高设置。
结果非常简单：银行在技术上可以持有比特币，但资本处理使得持有比特币的吸引力如同购买一辆刹车永久拉紧的跑车。
行业声音已经开始反击。比特币政策研究所辩称，巴塞尔框架错误地将比特币归类为不透明的证券化，而不是具有深厚流动性和可测量市场风险的透明数字商品。
董事总经理康纳·布朗将这一规则描述为监管不匹配，阻碍银行提供围绕比特币的服务——包括交易台、以比特币作为抵押进行贷款以及某些形式的资产负债表敞口。
左侧图：比特币和其他加密资产的分类图。右侧图：比特币政策研究所的康纳·布朗在社交平台X上发布博曼的演讲和提案。
批评者不仅限于政策团体。
2月19日，Strategy（纳斯达克：MSTR）首席执行官冯·雷公开呼吁美国监管机构重新审视巴塞尔对比特币的处理。在社交媒体平台X上，雷辩称资本规则对银行处理数字资产的方式有巨大影响。
“巴塞尔协议为全球银行资本标准和资产风险权重规则设定了框架，”雷当时写道。“这些框架在很大程度上塑造了银行如何与数字资产互动，包括比特币。”
他的评论反映了数字资产领域的广泛担忧：巴塞尔框架实际上阻碍了受监管的银行持有或主动中介比特币市场，尽管对比特币敞口的需求不断增长。
企业财务已经持有超过110万个比特币，与比特币相关的衍生品市场交易量巨大，且与该资产相关的机构产品仍在扩展。然而，资本规则造成了一种奇怪的不平衡——需求存在，但最习惯于管理风险的金融机构直接触及该资产却面临严厉的监管惩罚。
政策倡导者表示，更好的解决方案应依赖现有的交易账簿模型和运营风险框架来衡量比特币敞口，而不是施加普遍的资本惩罚。
建议包括用风险敏感的计算代替固定的1250%收费，引入渐进式集中限制，以及承认在其他资产类别中已经使用的对冲策略。
即便是巴塞尔委员会也暗示谈话正在演变。该小组在2025年末宣布，计划在市场成熟和监管理解改善的情况下，对其加密资产框架进行针对性的审查。
不过，目前时不我待。一旦提案下周发布，90天的评论窗口将开始——给予银行、加密公司和政策团体一个罕见的机会来影响美国如何将比特币纳入其银行系统。
换句话说，规则书尚未最终定稿，但监管者已明确表示——在银行持有比特币方面，他们将带来世界上最大的资本缓冲。
- 为什么巴塞尔III给比特币分配了1250%的风险权重？
因为监管机构将其分类为高风险的“2b组”加密资产，触发了巴塞尔框架下允许的最严格资本要求。 - 1250%的风险权重对银行意味着什么？
这实际上要求银行持有与其比特币敞口总值相等的资本，使得大额持有在经济上变得困难。 - Strategy首席执行官冯·雷对巴塞尔规则有什么看法？
雷认为，巴塞尔资本框架在很大程度上影响了银行与比特币的互动，并呼吁监管者审查该资产的处理。 - 美联储何时发布巴塞尔提案？
监管者预计提案将在3月17日至21日的那一周发布，随后进入90天的公众评论期。
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