欢迎来到我们的机构通讯《加密货币长短期》。这一周：

• Sylvia To 讨论人工智能代理选择去国家化的货币
• 机构应关注的头条新闻 由 Francisco Rodrigues 提供
• Kamino 的 OnRe 流动性达到 9000 万美元，而 $KMNO 在本周图表中下降 16%

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-Alexandra Levis

专家见解

哈耶克预言了这一切，中本聪构建了它，代理将使用它：货币的隐秘去国家化

- 作者 Sylvia To, 副总裁, Bullish Capital Management

虽然 F.A. 哈耶克、中本聪和人工智能似乎是三个无关的话题，但接下来的几分钟将揭示这三者对我们的金融主权何等关键，并且将根本改变您对货币的看法。

加密货币的密码朋克精神

在闪亮的迷惑下，虚拟货币、投机和 NFT，中本聪希望我们记住加密货币的真正精神，即：隐私、去中心化和抗审查。这些意识形态并非来自中央银行或政策制定者，而是来自密码朋克的定义，即自由最好由架构而非说服来捍卫。

正如维塔利克·布特林最近在他关于 X 的2026 年 3 月的讨论中所阐述的，这意味着要构建“庇护技术”，创造“没有所有者的共享数字空间”，使得“无法被武器化的相互依赖”成为可能，并推进“去总化”，以防止任何权力的完全控制。

货币应是一种产品，而不是一种法令

在1976年，哈耶克主张货币不应该是由国家强制推行的“法定货币”。它应该像其他任何产品一样，通过市场选择被发现、采纳和抛弃。他的书《货币的去国家化》概述了“好的货币”的这些特征：

• 非国家发行：不由法令、投票或救助而产生。

• 基于规则的货币政策：可预测的供应计划，而不是自由裁量的。

• 全球选择：采用是自愿的；任何人都可以选择参与或退出。

• 抵抗捕获：没有中央发行者施加压力，没有董事会可替换。

• 无需许可的结算：价值转移不需要机构批准。

听起来很熟悉？是的，比特币。

比特币在这个实验中处于一个特殊的类别。并不是因为它今天完美，而是因为它有可能是首个满足哈耶克中心要求的货币网络。也就是通过某种方式引入的货币，无法轻易停止。随着比特币的价格发现，其波动性是诞生的成本以及市场决定在一个习惯于法币的世界中无法治理且可信稀缺的资产的价值。但即使在动荡的阶段，比特币也满足了哈耶克的惊人数量的条件。

特洛伊木马：稳定币及其内部陷阱

如果我们诚实地说，稳定币依然是当前加密货币中最成功的应用之一。它们快速、可编程且易于定价。它们跨境流动的摩擦远低于银行电汇。

但不太舒服的真相是：稳定币并没有去国家化货币。它们数字化现有的国家货币并扩展其范围。大多数稳定币并不与美元竞争。它们是进口美元。

美元是国家政策的工具。与其挂钩将您与其通货膨胀、监视、制裁制度、银行要道和监管优先级联系在一起。稳定币可能感觉像是自由，因为它们在开放网络上流动，但它们的参考资产仍然是同一种老旧的主权工具。

因此，虽然稳定币可能有用，但它们也有可能成为更紧密控制的完美桥梁。从这个意义上说，稳定币并不是中立的。它们是去中心化货币的竞争者。如果比特币是去国家化的，稳定币则是具有更好用户界面的国家化。

真正的终端用户

事情在这里变得更有趣，更像哈耶克的理论。

人类是情绪化的、非理性的、政治驱动的和短期导向的。我们的货币体系反映了这一点。我们常常为了短期的缓解而交易长期的稳定性，然后在危机加剧时感到惊讶。

但是，当经济中的大多数参与者不是人类时会发生什么？

随着代理软件的迅猛崛起，以及应用程序越来越多地被设计为使用诸如模型上下文协议（MCP）等框架的代理，未来有一个可信的短期可能性，即自治代理通过持续的小额支付购买服务、数据、计算、API 调用、存储、推理和专业工具。

代理们将对品牌和叙事不太关心，而更关注像：

• 机器可读的交易元数据

• 即时、可编程的最终性

• 与其他系统的可组合性

• 低交易开销

• 抗审查（因为正常运行是一个特性）

• 可预测的货币规则（因为模型是针对这些优化的）

换句话说：代理会倾向于表现得像良好基础设施的货币。稳定币之所以稳定是因为发行者维持固定汇率。一个代理可能会问：发行者的失败模式是什么？政策风险是什么？审查风险是什么？在压力下的结算风险是什么？比特币的价值可能会波动，但其规则集异常明确。它的发行并不需要谈判。其核心属性不依赖于董事会的决定、监管者的裁量或国家的偿付能力。

也许人类不会选择最好的货币，因为我们太纠缠于政治、习惯和恐惧。

也许哈耶克的“新货币”并不打算用于人类——至少一开始不是。

也许政府“无法停止”的路径并不是一次大规模的政治运动。

也许是以机器速度运作的人工智能代理，对国家身份无动于衷，优化可靠性，能够决定新的货币轨道。

当这一转折点到来时，货币的去国家化不会感觉像一种哲学上的胜利。它将是一个不可避免的工程结果，不是由意识形态推动，而是由纯粹的机器需求推动。

当这一转折点到来时，货币的去国家化不会感觉像一种哲学上的胜利。它将是一个不可避免的工程结果，不是由意识形态推动，而是由纯粹的机器需求推动。

本周头条

- 作者 Francisco Rodrigues

包括纽约证券交易所的所有者ICE和摩根士丹利在内的传统金融巨头，继续在加密货币领域进行战略性布局，而 Kraken 获得美联储访问权等监管里程碑则标志着该行业向主流整合的道路。

• NYSE 的所有者以 250 亿美元的估值投资加密货币交易所 OKX：纽约证券交易所的母公司洲际交易所收购了加密货币交易所 OKX 的部分股权，估值为 250 亿美元。ICE 将授权 OKX 的现货加密价格以启动加密期货，而 OKX 将向其客户提供 ICE 期货和代币化股票。
• 摩根士丹利在提议的比特币 ETF filing 中指定 Coinbase 和 BNY 作为保管人：这家华尔街巨头更新了其针对提议的现货比特币 ETF 的 S-1 filing，指定 BNY 为管理员和现金保管人，并将 Coinbase Custody 作为加密保管人。
• Kraken 成为首家获得美联储主账户访问权限的加密公司：该批准允许 Kraken 加快大型交易者和机构客户的存款和取款，但有限制，Kraken无法在储备上获得利息或访问美联储的紧急贷款。
• 哈萨克斯坦央行将投资价值 3.5 亿美元的黄金和外汇储备于数字资产：该战略将关注高科技和加密货币基础设施公司的股票，以及加密相关的指数基金。
• 数十亿的加密货币正在伊朗流动。分析师无法确定是战争时期的恐慌还是一切如常：当 2 月 28 日空袭伊朗时，Nobitex 的加密流出激增 873%，这表明正在进行“数字银行挤兑”。现实可能更复杂。

本周图表

Kamino 的 OnRe 流动性达到 9000 万美元，而 $KMNO 下跌 16%

Kamino 的 OnRe 市场在 30 天内增长了 80%，接近 9000 万美元，巩固了其作为 OnRe 链上再保险协议的主要流动性层的地位。这个增长使用户能够以 $ONyc（一种代币化的保险资产）作为抵押，押注于超过 4800 亿美元的现实世界垂直度。

然而，这种基本的 RWA 扩展与原生的 $KMNO 代币 sharply diverges； KMNO/SOL 交易对在六个月内下降了 16%，受到市场整体下行和每月 1300 万的代币解锁（占总供应量的 0.13%）的压力。

听。读。看。参与。

• 听：第三届财富管理日与共识迈阿密活动一同回归！今天就申请加入这个免费的、独家教育和网络日。
• 读：ETF Express 提供的二月 ETF 和 ETP 回顾，供 Joshua de Vos 贡献。
• 看：CoinDesk 数据与指数的总裁 David LaValle 加入 Jennifer Sanasie 讨论为什么 BTC 在全球波动中保持稳健。
• 参与：来看看 CoinDesk 数据与指数在交易所会议上的表现。CoinDesk 数据与指数的 David LaValle 和 Etienne Hannart 将在现场。

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