白宫为银行业和加密公司设定了3月1日的截止日期，以达成关于稳定币收益的协议，为《透明法案》的实施铺平道路，该法案旨在为美国的这一产业提供坚实的法律基础。

《透明法案》在七个月前获得了众议院的通过。参议院设定了多个推进期限，但均未能兑现。最新的截止日期也过了，仍未达成协议。

加密行业一直将立法视作下一个催化剂，仿佛这是全球最大经济体所需的长期监管明确性的唯一途径。

但是，立法并不是唯一的途径。

赋予证券交易委员会和商品期货交易委员会市场监管机构权力的现行法律是宽泛且灵活的。那些机构现在正在采取行动。

新的立法将确保不会再出现未来的加里·詹斯勒，但加里·詹斯勒的时代已经结束。唐纳德·特朗普总统任命了一位友好的主席来支持这一行业，正如詹斯勒任命了一位敌对的主席来捣乱。

而对于特朗普在加密领域所做的一切造成的政治阻力，或许他只需要做的就是挑选一位合适的证券交易委员会主席，我怀疑他已经做到这一点。

特朗普任命了一位资深人士，保罗·阿特金斯，他知道如何编写能经受法律挑战的法规。特朗普随后任命了阿特金斯的一位副手来领导另一家投资机构，即商品期货交易委员会，确保跨市场的规则制定保持一致。行业只需避免再次出现FTX般的崩溃就能不出错。

这是加密行业的游戏输不起。

不是他的第一场骑术表演

保罗·阿特金斯在2000年代曾在证券交易委员会工作六年，任职期间经历了三位不同的主席。从那时起，他一直担任数字商务协会和Securitize的顾问。

他于2025年4月宣誓就职。几周后，他在证券交易委员会办公室的一个活动上表示该机构有权授予加密行业所需的规则，使其能够运营。

后来，在十多名记者面前，他被问及是否需要等国会制定市场结构立法才能采取行动。他重复道，他的工作人员可以并且会在有或没有新立法的情况下采取行动。

阿特金斯自信地承诺将采取行动，像一位了解自己现有权限范围的监管者。

协调

阿特金斯将与证券交易委员会的姐妹机构——商品期货交易委员会的负责人保持一致。

詹斯勒从未与商品期货交易委员会的前主任罗斯汀·本哈姆保持一致。本哈姆不断要求国会采取行动，而詹斯勒则始终表示这一点并不必要。

本哈姆显然并不认为每个币都是一种证券，但詹斯勒则认为只有比特币不在他的监管之下。他们并没有形成协调。

但为了有效监管并给予创始人信心，至关重要的是这些机构在数字资产何时以及是否能从证券交易委员会的管辖权转移到商品期货交易委员会时不要产生冲突。

所以我相信阿特金斯尚未发布草案规则供公众评论的一个关键原因是他希望与商品期货交易委员会协调进行。然而，特朗普在为该机构任命主席时改变了主意，而新的负责人，迈克尔·塞利格直到12月底才宣誓就职。

如果我们有一天得知阿特金斯说服总统改变CFTC主席任命的方向，以确保两家机构能够良好合作，那也不足为奇。

期待两家机构之间的正式谅解备忘录尽快划定职责。该安排将令人想起1981年的历史性沙德-约翰逊协议。

新 sheriff

我怀疑，到这个秋天，项目加密将已向各自的委员会提交了草案规则——每一项都与另一方进行协商编写。

到明年春天，这些规则应该会根据公众评论进行修订，并很可能完成最终定稿。

这是第一届真正以去中心化金融网络为导向的政府。

根据新规则，例如，像克拉肯、Coinbase和Crypto.com这样的交易所，最终应该能够说他们的所有运营均在一个机构注册并受到州监管。

新企业也应能通过代币销售筹集资金。这些代币有可能享有企业家在监管与执法时代所避免的权利，例如分配收入的能力。

只要规则足够保守，以经得起法院挑战，该行业可能会有两到三年的发展时间，才能够回滚阿特金斯和塞利格的工作（因为这样做将需要参议院的任命过程和一个全新的规则制定过程）。

既成事实

尽管我们都知道，加密行业一直欢迎新的参与者，但总统的家族通过推出迷因币、稳定币和比特币矿工并没有给数字资产带来什么好处。这些活动可能已经足以破坏满足加密游说团体在本届国会的野心的任何希望。

但在国会拖延不前之际，机构工作人员正在编写规则。

如果证券交易委员会和商品期货交易委员会有效合作——两位机构负责人今天宣布的几项加密政策即将出台——无论他们设计何种安排，最终都可能成为法律。毕竟，国会在80年代初正式编纂了沙德-约翰逊协议。

所以游说者可能最终会得到他们想要的立法，但只有在加密行业已经主流化之后——没有国会的支持，这就是特朗普决定任命保罗·阿特金斯可能已经足以为行业提供足够的法律空白，以实现其潜力。