撰文：区块链骑士

白宫 2 月 10 日召开的稳定币政策会议，被视为打破《CLARITY 法案》（HR 3633）僵局的关键一步。

该法案已在众议院通过，原定于 1 月 15 日参议院银行委员会审议却被延期，目前无明确日程。

此前 2 月 2 日白宫利益相关者会议未就稳定币收益或奖励达成一致，市场预期将展开渐进式谈判而非一次性达成最终协议，稳定币 「收益」 定性成为立法核心争议。

争议核心在于稳定币奖励的法律定性，是返利 / 忠诚度奖励、银行利息替代品，还是需证券式审查的收益产品。

Coinbase 在 Coinbase One 中宣传 USDC 可获 3.50% 奖励（利率可变且有地区限制），而银行存款利率约 0.1%，《华尔街日报》指出这一差异引发银行强烈反对，美国财政部甚至预测极端情况下存款可能减少 6.6 万亿美元，将争议从产品层面推向系统性政策高度。

众议院通过的 HR 3633 文本包含两项关键条款：

一是明确的 「自我保管保护」，保障消费者维护硬件 / 软件钱包及点对点交易的权利；

二是将 「不受本法案约束的去中心化金融活动」 排除在部分监管外。

这为后续版本评估奠定基础，后续修订可能通过定义中介服务缩小钱包权限，DeFi 例外条款的实际效果则取决于 「DeFi 活动」「控制」 及中介作用的定义。

谈判前景呈现三种可能：基本结果是部分妥协，与活动 / 会员机制挂钩的奖励或可保留，而基于余额的被动收益将受限，推动产品设计转向使用激励而非持有收益。

乐观情形是达成收益率妥协，促使参议院重新安排审议日程；不利局面是收益争议持续僵局，进一步拉大法案文本与参议院程序的差距。

若稳定币奖励受广泛监管，准入通道、托管机构或成用户获取收益的瓶颈；欧盟《加密资产市场监管条例》为限制类似利息收益提供了参考，美国起草者面临遵循限制模式与保留奖励渠道的两难。

对用户而言，关键考验在于参议院修订及两院协商后，自托管保护与 DeFi 豁免是否仍有效。

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