Strategy 在周四公布了第四季度的财报，背景却相当不稳定，随着比特币购买公司的损失在纸面上不断增加，资产的最新下滑让情况更加严峻。

随着 比特币 的交易价格在 $63,000 左右，公司面临着近 $90 亿的未实现损失，其持有的比特币价值约为 $454 亿。自 2020 年以来，公司在比特币上的支出达到了 $542 亿，而本周早些时候，资产的价格已跌破 Strategy 的平均购买价格 $76,000。

Strategy 报告 第四季度净亏损 $124 亿，或每股 $42.93，因比特币从 10 月份的历史高点 $126,000 迅速下跌。在截至 12 月 31 日的三个月期间，公司向其企业金库增加了约 35,000 个比特币。

在最新财报发布前，Strategy 的股价根据 Yahoo Finance 下跌超过 17%，至 $107。这是其一年半以来的最低水平。过去六个月，该公司的股价已下跌约 71%。

“Strategy 建立了一个以 713,502 个比特币为基础的数字堡垒，我们向数字信用的转变与我们无限的比特币视野相一致，”Strategy 的联合创始人兼执行主席迈克尔·塞勒在给股东的声明中表示。

塞勒以其对比特币的“买入并永不出售”的态度而闻名，他在财报发布前在 X 上 发布 了“HODL”——在加密术语中意为“紧紧持有”。多年来，这个短语已成为加密圈死忠粉的口号。

塞勒的乐观态度可能依然坚定，但随着股价从去年的 $457 高点下跌 76%，投资者对公司的失望情绪日益加剧。其他观察者 担心 如果 Strategy 决定出售其比特币持有，可能会进一步加大比特币的压力，塞勒去年承认这是一种可能性。

Strategy 的下滑速度超过了比特币在过去六个月中 44% 的跌幅，使得投资者对公司将自己定位为杠杆比特币投资的做法感到谨慎，该公司通过优先股和可转换债务的组合积累了其库存。

去年，公司建立了现金储备，以应对可能无法支付优先股股息的担忧。Strategy 的 网站 表示，手头有 $22.5 亿的资金可以覆盖 30 个月的股息支付。

Strategy 总裁兼首席执行官 Phong Lee 强调了 Strategy 可变利率（STRC）优先股的采用。他将目前每月支付 11.25% 的产品描述为公司规模为 $34 亿的“旗舰数字信用工具”。

与此同时，公司的企业价值已接近其比特币持有的价值，Strategy 的网站显示其所谓的 mNAV 为 1.1。Strategy 的测量考虑了其债务和现金，而其他指标则仅关注市值。从这个意义上说，自去年 11 月以来，Strategy 的估值相对于其比特币持有一直处于折扣状态。

随着这一溢价在过去一年中消失，公司通过发行普通股来增加每股持有的比特币数量变得越来越困难，这是其最常见的举措之一。

在 Myriad，一个由 Decrypt 母公司 DASTAN 拥有的预测市场上，交易者 预测 周四公司在今年出售部分比特币持有的概率为 32%。这比一周前的 10% 有了显著增加。

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