需要了解的事项：BitMine Immersion 的主席汤姆·李（Tom Lee）为公司超过 60 亿美元的未实现以太坊损失辩护，称这是其长期以太坊国库策略的预期结果，而不是执行失败。李表示，BitMine 的结构旨在跟踪并最终在整个市场周期中超越以太坊，将其与指数型产品进行比较，并认为在加密货币下跌期间，纸面损失是其方法的一个特征。尽管李警告说更广泛的加密货币去杠杆化阶段可能会在 2026 年初对市场施加压力，但公司仍在继续积累 ETH，目前持有约 424 万枚，并获得质押收入。

BitMine Immersion 的主席汤姆·李本周对其不断增长的纸面损失进行了反驳，称这一下跌反映了其以太坊国库策略的设计，而不是执行中的缺陷。

在 X 上的一系列帖子中，李表示 BitMine 的构建旨在跟踪以太坊的价格，并在整个市场周期中超越它，将其结构比作指数型产品，而不是战术交易工具。

然而，随着加密市场的下跌，该公司表示其 ETH 持有的未实现损失是不可避免的。

“加密货币处于下跌状态，因此以太坊自然下跌，”李写道，并补充说纸面损失“不是缺陷——这是一个特征”，并质疑在市场下跌期间是否对指数基金施加了类似的审查。

这些评论是在最近的报道之后发表的，显示 BitMine 在以太坊价格下滑后，未实现损失超过 60 亿美元，其 424 万 ETH 的持有价值从 10 月份的近 140 亿美元降至约 96 亿美元。

在最新一轮下跌之前，该公司增加了超过 4 万枚 ETH，进一步加大了对其资产负债表风险的关注。

BitMine 将自己定位为以太坊国库公司，而不是自由裁量买家，其策略集中在长期 ETH 积累和质押收益上，而不是短期价格时机。

这与一些专注于比特币的国库公司采用的类似方法，这些公司认为波动性是维持对核心资产的长期敞口的成本。

但 BitMine 的持有规模意味着价格波动对报告结果的影响过大，特别是在流动性稀薄和衍生品市场被迫抛售的时期。

虽然该公司之前估计年质押收入约为 1.64 亿美元，但在剧烈下跌期间，这一收入仅能提供有限的补偿。

主席汤姆·李对近期市场状况采取了更为谨慎的语气，警告说加密货币仍在经历一个去杠杆化阶段，这一阶段可能会延续到 2026 年初。

然而，李的最新评论明确表明，公司仍然致力于其理论。

“底线，”该公司表示，“以太坊是金融的未来。”

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