需要了解的事项：尽管有成千上万的替代代币和机构采用，2026年的加密市场仍然在很大程度上与比特币同步波动，几乎没有真正的多样化。产生收入的去中心化金融（DeFi）和协议代币，类似于传统的防御性行业，主要与比特币一起下跌，Hyperliquid的HYPE在广泛下跌中表现出色，成为少数的超越者。比特币的主导地位、稳定币作为防御性配置的崛起，以及通过现货ETF日益增长的机构关注，表明加密市场将继续集中在BTC周围，限制了有意义脱钩的前景。
十年前，加密市场非常简单：当比特币 BTC$78,358.92 暴涨时，500种或更多的替代加密货币随之上涨；当它暴跌时，整个市场崩溃。分散在“多样化代币”上的投资组合在纸面上看似多样化，但在比特币下滑期间却崩溃了。
快进到2026年，尽管替代币的数量增加到几千种，但几乎没有变化。
尽管机构 声称将 加密视为类似于股票的多面资产类别，每个项目都具有独特的投资吸引力，但现实却很严峻。市场仍然是一只单一的马，随着BTC的涨跌而波动，根本没有真正的多样化。
年初至今的价格走势强调了这一事实。比特币的价格下跌了14%，至75,000美元，为去年四月以来的最低点，几乎所有主要和次要代币的跌幅都相似，甚至更多。
CoinDesk有16个指数跟踪各种具有独特用例和吸引力的代币的表现，几乎所有的指数 都下跌了 15%到19%。与DeFi、智能合约和计算代币相关的指数下跌了20%-25%。
更令人担忧的是：与产生真实收入的区块链协议相关的代币也随比特币一起下跌。
根据DefiLlama的数据，去中心化交易所和借贷协议，如Hyperliquid、Pump、Aave、Jupiter、Aerodrome、Ligther、Base，以及像Tron这样的第一层区块链，在过去30天中是主要的收入生成者。这与比特币形成鲜明对比，后者最近未能维持其作为数字黄金和支付基础设施的双重用例。
这些协议的大多数原生代币都在下跌。例如，领先的以太坊借贷协议Aave的AAVE代币下跌了26%。Hyperliquid的HYPE独树一帜，尽管从34.80美元回落至30美元，但仍上涨了20%，这得益于代币化黄金和白银交易的繁荣。
这一令人失望的趋势是由于一种流行叙事，认为像比特币、以太坊和索拉纳这样的市值较大的代币是安全避风港（在下跌期间的安全口袋），而将产生收入的项目视为波动的，某些观察者表示。
“管理这个行业的那些小丑会不断告诉你BTC、ETH和SOL是‘安全避风港的主要代币’——与此同时，在下跌期间唯一能赚钱的就是$HYPE、$PUMP、$AAVE、$AERO和其他一些DeFi协议，”Arca的首席投资官Jeff Dorman在X上 表示。
他补充说，加密行业需要借鉴传统市场的经验，通过围绕真正有韧性的行业（如DeFi平台）建立共识，并通过交易所、分析师和基金强化其避风港吸引力。
正如华尔街的经纪人和研究公司将“消费品”或“投资级债券”刻画为下跌期间的宠儿，将数据转化为熊市中的价格超越，加密市场必须任命并推广其避风港，以使其成为现实。
“你为什么认为某些公司债券和股票在经济下行时表现得比其他更好？因为行业决定了某些行业是‘防御性’的——消费品、公用事业、医疗保健等，”Dorman解释道。
现金等价物的破坏者
根据10x Research创始人Markus Thielen的说法，部分问题在于稳定币，这些数字代币的价值与外部参考（如美元）挂钩。这些通常被视为现金等价物。因此，当最大的加密货币下滑时，交易者通过转向稳定币来降低投资组合的风险。
“与股票市场不同——在股票市场中，资本通常需要保持投资——稳定币的兴起从根本上改变了加密市场的定位。稳定币允许投资者迅速从看涨转向中性敞口，有效地充当加密市场中的防御性配置，”Thielen对CoinDesk表示。
他补充说，比特币一直是最具主导性的加密货币，始终占据总数字资产市场价值的50%以上。这使得多样化变得更加困难。
“[尽管如此]，在主要代币中，BNB和TRX历史上表现得更具防御性，TRX显示出最强的防御特性，”他指出。TRX今年仅下跌1%，表现优于比特币的更大跌幅。
展望未来
在美国现货ETF首次推出后，机构参与比特币市场的热潮迅速增长。这从比特币在总加密市场中的份额中可以看出，自那时以来一直保持在50%以上。
这一趋势不太可能改变，这意味着加密市场与比特币的广泛脱钩前景看起来黯淡。
“它将继续集中在比特币上，因为持续的下行趋势有助于淘汰僵尸项目和无利可图的企业，”机构流动性提供商Orbit Markets的联合创始人Jimmy Yang表示。
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