鲍威尔在镜头前指控司法部调查是政治施压，而会议室里美联储官员们却为通胀数据小数点后的分歧争论不休，一场货币政策与政治角力的暗战正在上演。
美国联邦储备委员会即将召开自2025年9月启动降息周期以来的关键会议。市场的目光紧盯着会议可能出现的首次降息暂停。
通胀率顽固地卡在2.8%，远高于美联储2%的目标，而就业市场增长已明显放缓，却尚未崩溃。
一、会议背景
● 美联储即将在复杂的宏观经济和政治环境中召开货币政策会议。自2025年9月启动降息周期以来，美联储已连续三次下调利率。
● 目前的基准利率维持在3.5%至3.75%区间，这一水平已被部分分析认为接近“中性利率”，对经济的限制性作用正在减弱。
● 宏观经济数据呈现出矛盾信号：一方面，通胀率仍徘徊在2.8%左右，持续高于美联储2%的目标；另一方面，就业增长已明显放缓，失业率却相对稳定。
二、暂停信号
● 市场普遍预期，本次会议美联储将选择“按兵不动”，暂停降息步伐。这将是自去年9月开启降息周期以来的首次暂停。
● 政策制定者面临的核心难题是：何时以及何种条件下才能重启降息？分析指出，这一决定取决于两类风险中哪一个先显现——是就业市场的明显恶化，还是通胀令人信服地重回2%的目标轨道。
● 自去年12月会议以来，这两种情况均未发生。就业市场虽然增长放缓，但未崩溃；通胀率则仍然居高不下。
三、核心分歧
美联储内部在货币政策路径上存在显著分歧。这种分歧程度据称已创下十年新高。
● 在如何衡量通胀进展这一根本问题上，官员们形成了不同阵营。以主席鲍威尔为代表的一派认为，可以“忽略关税影响”，将关税视为一次性价格冲击。按照这种逻辑，潜在通胀趋势已经接近2%。
● 另一派则更关注官方统计数据，而官方数据显示通胀率仍接近3%。这种对数据解读的根本差异，使弥合分歧可能需要数月时间。
● 点阵图显示，美联储官员对2025年联邦基金利率的预测呈现出高度两极化分布，最常见预测与次常见预测之间的差距达到50个基点。
四、政治博弈
本次会议在异常动荡的政治背景下召开。美联储正面临来自白宫的极限施压。2026年1月，美国司法部罕见地对美联储主席鲍威尔展开刑事调查。鲍威尔公开声明，指责此举是政府为强迫降息而编造的借口。
与此同时，特朗普的顾问暗示，特朗普即将宣布接替鲍威尔的新人选，而鲍威尔的美联储主席任期将于5月结束。
五、沃勒的抉择
● 美联储理事克里斯托弗·沃勒的投票立场成为本次会议的关键看点。他是特朗普考虑的下任美联储主席热门人选之一。
● 沃勒曾于2025年7月因担心劳动力市场恶化而主张降息25个基点，因多数委员决定维持利率不变而投下反对票。这使他成为鸽派声音的代表之一。
● 特朗普已明确表示“不会选择任何反对其降低融资成本要求的人”。如果沃勒投票支持降息，这将与特朗普的降息诉求保持一致，可能提升他竞争美联储主席的前景。
若他与多数官员一致投票支持暂停降息，虽能彰显独立性，却可能失去获得主席职位的机会。
六、市场预期与影响
● 市场对美联储进一步降息持谨慎态度。分析人士普遍认为，除非就业市场显著恶化，否则年中之前很难看到降息。
● 德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂直言：“过去18个月，通胀治理基本处于停滞状态。”他预测美联储下一次降息可能要等到9月。
● 历史上看，在美联储主席提名前3个月，市场风险偏好往往会承压；提名确定后风险偏好会有所回暖。沃勒若获得提名，市场可能交易美联储降息空间仍主要取决于经济基本面。
七、未来路径
● 展望未来，美联储的政策路径充满不确定性。要在本次会议上达成共识，领导层需要比去年12月更确凿的证据，证明通胀确在下降。对于重启降息的条件，分析人士指出，如果劳动力市场保持稳定，特朗普的关税可能会导致通胀再抬头，从而阻止美联储在2025年降息。
● 另一种可能是，如果美国经济在夏季出现崩溃，美联储可能从9月份开始迅速降息75个基点。
● 费城联储主席安娜·保尔森指出，去年私营部门新增就业几乎全部来自医疗和社会援助行业。“一个健康的经济体不应该只靠这一个引擎运转。”
市场预期美联储将保持利率在3.5%至3.75%区间，同时等待更明确的经济信号。华尔街交易员已在美债市场投入至少3800万美元，押注10年期美债收益率将跌至4%。
分析人士判断，沃勒的投票不仅是一次政策立场的表态，更是美联储在政治压力下独立性能否保全的试金石。货币政策正站在十字路口，而导航系统却显示着矛盾的信号。
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