黄金价格在开年短短14个交易日内飙升超过13%，达利欧在达沃斯论坛上敲响警钟，称全球正进入一个比贸易战更危险的“资本战争”时代。黄金已成为央行持有的第二大储备货币。截至2026年1月22日，伦敦现货黄金价格升至4832.1美元/盎司，14个交易日涨幅达11%。

黄金崛起的背后，是桥水基金创始人瑞·达利欧在全球瞩目的达沃斯世界经济论坛上发出的“全球货币秩序正在崩溃”的严厉警告。

一、核心警告

● 达利欧指出，世界冲突正从传统的贸易战升级为更复杂、更危险的“资本战争”。当贸易赤字与贸易战升级时，必然会牵动资本流动，导致外国持有者对美元资产的信任度下降。

○ 他认为当前形势不是孤立的贸易冲突，关税、制裁与金融限制，都是争夺资本、信任与流动性的更广泛竞争工具。

● 达利欧警告，全球货币秩序正经历“结构性瓦解”。传统上被用作“存钱罐”的法币和债券，如今在各国央行眼中可能变成了“雷”。美国巨额公共债务已达38万亿美元，这正是帝国衰落的常见“症状”。

● 达利欧最担忧的是美债的供需失衡风险。他分析道：“一个人的债务是另一个人的资产。”“世界已经有很多这样的债务，然后你还在卖出更多，”他补充道。“你还想买更多吗？”

二、动荡之源：债务、冲突与失序

美国面临的根本问题是其不断膨胀的债务规模。达利欧在2025年6月曾强调，若不能将占GDP约7%的赤字削减至3%，美国必将面临“触礁”风险。

● 在达沃斯，他进一步阐释了债务周期的危险性：“当你的债务相对于收入非常少时，你可以增加债务，这不成问题。但是债务和偿债额越多，就会挤压你的支出。那时你就开始陷入财务问题。”

● 美国内部的政治极化与社会冲突正在加剧经济风险。达利欧在1月27日评论明尼苏达州移民冲突事件时指出，美国正进入一个更加暴力的阶段，就像一个“火药桶”。

● 2025年6月，达利欧对美国政治体系表现出更深忧虑，他认为当民主制度陷入功能失调时，社会往往会转向寻求强有力的领导者控制局面，这正是美国目前正在滑向的方向。

● 在国际层面，2026年初特朗普政府的一系列政策冲击了世界政治和经济旧秩序。

● 自2026年1月起，美国对多个欧洲国家加征或威胁加征关税，还宣布成立可能“取代联合国”的“和平委员会”，这些行为正在加速“世界旧秩序的瓦解”。

三、新货币崛起：黄金的回归与央行行动

作为对上述风险的直接反应，全球央行正以前所未有的速度增加黄金储备。

● 高盛预测，2026年各国央行的平均黄金购买量将达到60吨。而据早前2025年10月的分析，高盛预测2025年和2026年全球央行黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨。

● 这种“货币贬值交易”——即投资者将资产从法定货币转向硬资产的行为——在2026年已成为市场常态。长期财政赤字已成显著特征，进一步强化了黄金等硬资产的战略配置价值。

● 达利欧从根本上重新定义了黄金的角色：“在我看来，黄金是一种货币，并且是贬值风险和/或被没收风险最低的货币，这一点无可争议。”黄金相对于法币的主要优势之一是“与其他货币和其他资产相比，它的被没收风险更低”。

● 市场数据印证了央行购金行为的直接影响。2025年，黄金、白银价格飙至历史新高，创1979年以来最佳表现。

进入2026年，截至1月22日，伦敦现货黄金和COMEX黄金期货结算价年内14个交易日涨幅分别达11%和13.5%。达利欧特别指出，2025年涨幅最高的不是科技股而是黄金。

四、资本战争：表现形式与历史教训

达利欧提出的“资本战”概念，指的是国家间冲突从商品贸易层面上升到金融资产层面。当一国担忧其在美资产可能因政治因素被冻结或制裁时，“资本战争”便已悄然展开。这种金融武器化的趋势将大幅增加全球市场的不确定性。

● 达利欧解释道：“你可以理解为什么美元计价债务的买家或持有者可能会觉得它有风险，要么是因为供需关系，要么是因为你处于一个类似战争的环境。如果你是其他国家，难道你不会担心可能被制裁吗？”

● 潜在的风险已经显现。丹麦退休基金AkademikerPension表示，由于担心特朗普政府造成的信用风险过大，该基金将于2026年1月底前清仓美国国债。

● 历史上的货币体系崩溃为今天的局面提供了镜鉴。达利欧回顾道，纵观历史，每当与黄金挂钩或资产支持的货币附带了过多债务或承诺时，货币体系就会崩溃。

● 他指出，在央行出现之后，这类危机通常遵循“通胀路径”，即国家打破按承诺价格兑换黄金的承诺，创造大量货币和信贷，导致货币贬值和更高的通货膨胀以及更高的金价。

五、个人投资者：如何应对资本战争时代

● 对于个人投资者，达利欧提供了明确的资产配置建议。他认为明智的投资者应将其投资组合的5%-15%配置于黄金，在战争或法币贬值时期甚至应配置更多。

● 他强调自己的方法与大多数投资者大相径庭，后者更多地视黄金为投机市场。“我认为每个人投资的起点应该是了解并持有最优的投资组合，而不依赖于任何对市场的战术性观点。”

○ “在货币体系崩溃、货币被没收风险高以及经济/货币战争（例如制裁）时期应超配，在其他时期则应低配。”

● 达利欧提醒投资者改变对黄金的传统看法：“当我思考一个人的投资组合中应持有多少黄金时，我首先且最重要的是将其视为战略资产配置，而非战术性/市场择时决策。”

○ 除了黄金，其他贵金属和战略矿产也值得关注。白银作为黄金的平价替代品同步受益。铀、铜、稀土也被列为2026年的潜力关键矿产。铀矿受益于人工智能领域核电需求及政策利好；铜价2025年爆发式增长，2026年有望再创新高。

六、未来展望：趋势与风险

达利欧认为，世界面临的或将是一段延长的过渡期，而非短暂调整。在这个过渡期中，资产配置可能会更倾向于中立性、稀缺性与耐久性被高度重视的标的。

他对美国的政治解决能力表示悲观，在2025年6月就预测，在2026年中期选举前，两党达成解决债务问题“大妥协”的可能性微乎其微。

● 资本战争和货币秩序重构带来的风险是多方面的。如果主要美债持有国因担忧安全性而减少购买甚至抛售美债，将打破供需平衡，导致美债收益率飙升。

● 黄金市场本身也存在风险。尽管长期趋势向上，但黄金期货价格在创下新高后曾回调超过10美元。分析师指出，近期价格回调主要由短期交易情绪及获利回吐导致。

● “去全球化趋势”将在2026年进一步延伸。各国优先保障主权与供应链韧性，由此催生结构性通胀压力并重塑大宗商品流动格局。

● 对投资者而言，一个关键问题是寻找美元的替代方案。达利欧指出，美元的主要问题在于其日益增长的风险——既有供需失衡的风险，也有地缘政治的风险。而黄金最大的优势在于它是“贬值风险和/或被没收风险最低的货币”。

黄金价格持续攀升的同时，美国债券市场正面临外国持有者信心动摇的考验。当达沃斯论坛的精英们结束讨论回到各自国家时，丹麦一家养老基金已经宣布将在月底前清仓所有美债。

这不是孤立的财务决策，而是全球资本开始重新评估风险的信号。达利欧所警告的“资本战争”已经不再是理论推演，而是正在发生的现实。

各国央行储备库中不断增加的黄金，与美债账户上逐渐减少的美元资产，共同勾勒出一幅全球货币秩序重构的清晰图景。

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