一种新的制度正在形成，其中政治公告对市场的影响超过了内部指标，这开始削弱比特币四年周期的相关性。

尽管股票在2025年反弹，但比特币却滞后，表明市场越来越受到流动性预期和政策时机的驱动，而不是广泛的风险偏好。

在传统的四年模型下，2026年初通常标志着一个晚周期或峰值后的阶段。相反，价格走势表明投资者正在推迟这一过渡，政策信号的影响力超过了基于减半的周期。

“当市场预期准量化宽松时，比特币会提前反应，”总部位于首尔的Tiger Research高级分析师Ryan Yoon告诉Decrypt。“由于比特币对流动性高度敏感，预计它将引领市场。”

准量化宽松是指通过财政或行政渠道提供的流动性支持，这种支持压低了借贷成本，而没有正式的中央银行资产购买。

政策范式

选举前的财政刺激和混乱的货币边界正在推动这一转变，创造了Binance的《2025年全年报告和2026年主题》报告所描述的“金融压制”背景。

报告称，特朗普的关税和对美联储主席杰罗姆·鲍威尔施加的公众压力以降低利率，以及其他政策干预，越来越模糊了财政、贸易和货币政策之间的界限。

因此，美国政策倾向于通过财政扩张和行政行动来压低借贷成本和管理金融条件，而不是传统的货币紧缩。

“总体而言，财政主导和金融压制的结合为数字资产创造了一个结构性支持的背景，”报告指出。“扩张性的财政政策与被压制的实际收益率相结合，削弱了传统主权债务的动态，而受监管的信贷市场中的扭曲则增加了替代金融渠道的吸引力。”

换句话说，政府的重度支出和政策驱动的低利率正在侵蚀债券和银行信贷的吸引力，促使投资者寻求加密货币等替代品。

报告补充说，以美国为首的各国政府正在推进数万亿美元的支出措施，以应对2026年中期选举，而不断上升的公共债务越来越被视为限制美联储并提高通过行政渠道提供准量化宽松的风险。

接下来会怎样？

政策力量可能在决定比特币2026年前景方面发挥关键作用，与持续的机构需求模式共同作用。

随着延迟的加密市场结构法案的进展成为价格的关键驱动因素，并超越传统的链上信号，近期的催化剂是监管。

“加密行业的游说团体拥有超过1亿美元的战争资金，而11月即将举行中期选举，因此美国立法者有充分的动力达成有利于加密行业的立法结果，”Presto Research的研究主管Peter Chung告诉Decrypt。

“市场叙事不断演变。现在，关注CLARITY法案是正确的，因为这是一个将长期塑造行业增长的事件，”Chung补充道。

尽管来自ETF的机构需求仍然是结构性支持，但政策发展将决定机构的思维方式，因此也会影响需求。

“政策肯定会影响机构需求，特别是考虑到他们对长期基本面的关注，”Chung表示赞同。

Yoon也有类似的看法，认为政策方向将决定政府和机构剩余需求是否会实现。

“接下来的十二个月是一个关键窗口，”他说。“如果这些法律与流动性扩张的时机不一致，它们的影响将是有限的。”

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