2025年被证明是加密货币市场又一个动荡的时期，多个资产在年初达到历史里程碑后，到年底几乎抹去了大部分收益。举例来说，比特币（BTC）在10月13日达到了超过126,000美元的历史高点，而年初的平均价格为93,500美元。然而，到12月18日，这种领先的加密货币的交易价格接近86,400美元，比1月1日的估值低了超过7,000美元。

许多山寨币的走势与此相似，大部分年度收益在第四季度被抹去。市场方向在很大程度上受到宏观经济和企业变化的影响，从美国总统唐纳德·特朗普的关税政策到“数字资产国库”（DAT）公司的崛起，上市公司开始将BTC添加到其资产负债表中。

尽管整体市场疲软，隐私币在最后一个季度却成为了一个韧性突出的例外。该领域经历了大规模的重新评级，整体市值在11月底前同比激增超过200%，达到了190亿美元。

Zcash（ZEC）是这一复苏的主要催化剂。在其巅峰时，ZEC的年同比收益超过了1,500%，在代币价格超过700美元后，其市值突破了120亿美元。尽管此后价格有所回落，失去了其顶级地位，但其2025年的收益仍接近700%。

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这一反弹得到了多个技术里程碑的支持，包括网络升级（NU）6.1，解决了远程过程调用（RPC）方法中的一个持续性错误。此修复确保了来自Orchard保护池的交易在钱包和区块浏览器中正确反映。其他关键进展包括：

Zashi钱包：增强了可用性和用户体验（UX）。

Ztarknet：测试网激活以改善可扩展性和零知识（ZK）集成。

减半：11月的供应减少事件巩固了“隐私叙事”。

尽管技术进步，一些分析师将ZEC的表现——经常与更广泛的市场趋势相悖——归因于不明“鲸鱼”的市场操纵。怀疑者指出，11月16日至12月1日之间的50%价格下跌是协调性抛售的证据。

然而，行业领袖为该协议的基本面辩护。Dash DAO核心成员乔尔·瓦伦祖埃拉指出，电币公司（Electric Coin Company）乔什·斯威哈特的领导表现“出色”。同样，COTI的首席执行官沙哈夫·巴尔-盖芬认为，忽视协议改进是不诚实的。

“用户再次探索私人交易，这要归功于更好的工具和钱包集成，使隐私比以往任何时候都更易于获取，”巴尔-盖芬说。

自12月初跌至近300美元以来，ZEC已稳定在平均400美元的水平——这一估值大约是9月19日不到50美元价格的八倍。这一轨迹代表了2025年数字资产市场中最激进的“重新评级”之一。

根据市场数据，尽管Zcash（ZEC）在最后一个季度开始上升，但门罗币（XMR）早在第三季度就开始逆势而动。从8月中旬开始，XMR稳步上升，并在12月1日达到了接近440美元的价格，尽管这一上升并非线性。

分析师将门罗币的强劲表现——以及隐私币的广泛复苏——归因于对隐私技术的 renewed interest。随着对量子计算威胁的担忧加剧，对更强大隐私工具的需求也在增加。在2025年，门罗币专注于“强化”其现有的隐私层，并减少技术债务，以保持其作为领先隐私中心区块链的地位。

与单一重大硬分叉不同，2025年见证了一系列迭代升级和多个关键副项目的成熟。最重要的是全链会员证明（Full‑Chain Membership Proofs，FCMP），标志着门罗币（Monero）从其传统的环大小模型转向一种系统，在该系统中，交易的来源可以在整个区块链历史中被模糊化。这一变化大幅扩展了匿名性集合，并增强了对链分析技术的抵抗力。

在10月底，门罗币还引入了间谍节点保护（Spy Node Protections），以防止攻击者利用节点集群通过将IP地址与特定交易关联来去匿名化用户。这些升级以及另外五项改进帮助门罗币保持了对其他隐私币的领先地位。截至发布时，XMR的交易价格约为430美元，似乎有望在年末实现超过100%的收益，除非出现年末逆转。

尽管XMR和ZEC的成功显而易见，但隐私热潮并非普遍。其他资产的收益证明是短暂的：

• Dash（DASH）：从11月5日的120美元高点跌至12月18日的约38美元，使其年初至今的回报率为负2%。
• 落后者：DCR、MWC、ZANO和XVG等资产的大部分收益蒸发，表明投资者越来越倾向于选择已建立的“赢家”而非更广泛的类别。

展望未来，巴尔-盖芬（Bar-Geffen）预计，随着公共区块链上数据暴露造成采用瓶颈，隐私叙事将在2026年获得动力。瓦伦祖埃拉（Valenzuela）对此表示赞同，预测在下一个周期之前将出现整合阶段。

“隐私在下一个牛市周期中可能会成为一个更大的叙事，”瓦伦祖埃拉说。“加密货币的早期大规模采用阶段即将来临，而强大的隐私是基本前提。”

• 为什么隐私币在2025年激增？ 该领域因Zcash和门罗币在下滑市场中表现优异而急剧重新评级，受到对更强链上隐私需求的推动。
• 是什么触发了Zcash的巨大反弹？ ZEC的收益受到技术升级、减半事件和对保护交易的重新关注的推动，尽管对鲸鱼活动的争论仍在继续。
• 为什么门罗币表现优于其他隐私资产？ 门罗币的上涨源于FCMP和间谍节点保护等主要隐私强化升级，这增强了其在该类别中的领先地位。
• 隐私趋势会持续到2026年吗？ 分析师预计，随着区块链数据暴露推动用户向更安全、私密的交易转变，隐私将在明年成为更大的叙事。

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