需要了解的事项：加密市场正在为周五在Deribit到期的270亿美元比特币和以太坊期权做准备。此次到期涉及Deribit总未平仓合约的50%以上，且看涨期权的数量几乎是看跌期权的3倍，显示出看涨的偏向。根据Deribit的说法，市场的恐慌情绪已经减退，临近到期的情况可能比去年更加有序。

加密市场正在为周五的重大结构重置做好准备，数十亿美元的比特币 BTC$89,664.53 和以太坊 ETH$3,035.70 期权将在Deribit到期。

这个巨大的“节礼日”事件，因许多国家在12月26日庆祝的假日而得名，将看到236亿美元的比特币期权和38亿美元的以太坊期权到期，即停止交易并进行结算。这些数字反映了截至发稿时活跃期权合约的美元价值，每个合约代表1 BTC或1 ETH。

根据Deribit的说法，此次到期影响了集中交易所总未平仓合约的50%以上，且以看涨头寸为特征。

“最大痛苦水平接近96,000美元，而0.38的看跌/看涨比率反映出头寸偏向看涨和看涨的偏向，”Deribit的全球零售销售和业务发展负责人Sidrah Fariq在Telegram的采访中表示。最大痛苦价格是期权买方可能损失最多资金的水平，而期权卖方，通常是大型机构和做市商，则在此水平上获利最多。

期权是衍生合约，赋予购买者在未来某个日期以预定价格买入或卖出基础资产的权利，但没有义务。看涨期权的买方隐含看涨市场，而看跌期权的买方则看跌，试图对冲或从基础资产潜在的价格下跌中获利。

“最大痛苦”磁铁

“最大痛苦”是期权到期临近时最受关注的数字之一。由于合约双方的利润/损失影响，一些观察者认为这会在专业交易者调整对冲时形成拉锯战，通常会在时间流逝时将现货价格向最大痛苦水平移动。

本质上，支持这一理论的人认为，这意味着比特币可能在到期时上涨至96,000美元，以太坊上涨至3,100美元。

尽管如此，最大痛苦假说在更广泛的加密衍生品领域仍然是一个有争议和辩论的概念，许多市场参与者认为它对价格几乎没有影响。

看涨偏向遇上假日低迷

至于看跌/看涨比率，它表明每100个看涨期权中只有38个看跌期权。

这表明交易者在整个年度中是多么看涨，通过看涨期权追逐看涨敞口。撰写时，大多数未平仓合约集中在100,000美元到116,000美元的看涨期权上。与此同时，85,000美元的看跌期权是最受欢迎的下行押注。

像这样的重大到期通常会产生波动，因为交易者争相平仓或转移到新的到期合约。根据Fariq的说法，一些70,000美元到85,000美元的看跌期权正在转移到1月的到期合约中。

“决定让12月的看跌未平仓合约到期还是延续，将决定下行风险是由于年末风险还是结构性风险重置，”Fariq说。

尽管如此，她补充说，迫在眉睫的结算可能会更加有序。

“巨大的到期发生在节礼日。波动性仍然受到控制（Deribit的比特币DVOL约为45），尽管整体活动仍然很高且上行敞口占主导地位，但假日季节的流动性稀薄和持续的宏观不确定性抑制了方向性信念，”Fariq指出。

DVOL是代表比特币年化30天隐含或预期价格波动的指数。这个基于期权的指标已从11月21日比特币在某些交易所暴跌至近80,000美元时的63%回落至45%。

这一下降表明市场的恐慌感正在减退，交易者并不一定认为到期会导致过大的波动。

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