经过几周各方紧密的谈判，参议院民主党人已提出他们对加密市场结构法案的最新反提案，概述了一系列要求，这些要求与他们在九月份的公开备忘录中首次提出的内容相似，并可能揭示了参议院内部分歧的真实深度。

本周分享的摘要以及周三早些时候在网上传播的内容显示，民主党人已接受了共和党提出的框架的大部分内容。然而，他们坚持要求进行重大结构性变更，涉及金融稳定、市场诚信、国家安全执法以及公职人员的政治行为——主要针对唐纳德·特朗普总统。

这些民主党文件得到了熟悉谈判的人士的确认，目的是“达成协议并推进两党法案的修订”。

该文件有助于解释为什么高级民主党人拒绝了下周进行修订的推动，尽管共和党谈判者多次公开保证该法案几乎已准备就绪。

他们的立场集中在几个未解决的问题上：对数字资产的更强披露和二级市场保护、更新识别和遏制非法融资的工具、防止平台通过声称去中心化来规避合规义务的规则，以及反映长期以来对社区银行存款流失的担忧的稳定币收益严格限制。

两党立法者在如何划分商品期货交易委员会和证券交易委员会之间的长期监管方面也存在分歧，导致法案的核心监管架构尚未确定。参议院农业委员会的民主党人此前在该委员会的早期草案法案中曾包括一项条款，要求对这些机构的两党专员进行确认。

民主党人还在推动严格的伦理规则，以阻止公职人员发行或从加密项目中获利，这一要求因特朗普家族的商业活动而愈加尖锐，这些活动引发了数字资产已成为华盛顿最新的沼泽资产的指控。

然而，主要谈判者之一——共和党参议员辛西娅·卢米斯，参议院银行委员会数字资产小组的主席——在周二透露，白宫已经否决了伦理条款和对将监管该领域的联邦委员会的民主党提名人的要求。特朗普及其官员坚称，他与加密行业的个人商业关系没有问题，因为他的政府正在寻求制定政策。

一些立法者和游说者似乎对谈判感到更加焦虑的原因是，他们在2025年参议院日历中只剩下几天时间，该日历将在下周结束。进入一月将使这一过程滑向中期选举的政治压力，以及目前资助政府的持续决议的到期，该决议将于2026年1月30日到期——政府停摆可能进一步延迟任何进展，正如2025年创纪录的停摆所做的那样。

众议院今年早些时候已经通过了一项市场结构法案，即数字资产市场清晰法案，其成员仍然定期推动参议院直接采纳他们的法案并进行一些编辑，而不是制定自己的立法。尽管清晰法案的许多内容在参议院的早期草案中得到了呼应，但它仍在开发一个定制版本。

随着立法者们继续进行磋商，进步团体和工会一直在关注此事，批评当前的努力可能对美国金融稳定构成威胁，并对依赖稳定养老金的退休人员造成危险。他们与参议员伊丽莎白·沃伦及志同道合的立法者一起，持续反对这一趋势，这些民主党人长期以来一直批评加密行业的崛起。尽管沃伦在党内许多人直接与共和党谈判时被边缘化，但她仍然是银行委员会的排名民主党人，该委员会是需要通过该法案的两个小组之一。

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