市场屏息等待年内最后一次利率决议，而美联储内部的分歧与未来主席人选的博弈，正在将这家全球最具影响力的央行推向一个充满不确定性的岔路口。

今晚，美联储即将公布12月议息决定，市场普遍预期将降息25个基点。这可能是现任主席鲍威尔在“鹰派”与“鸽派”的尖锐对立中，艰难推动的又一次“鸽派”胜利。

与此同时，一场决定美联储未来数年方向的权力博弈已进入最后阶段。总统特朗普取消了原定的最终面试，暗示心中已有人选。而最热门的候选人凯文·哈塞特，在会议前夕公开宣称未来降息存在“充足空间”，幅度甚至可以超过25个基点。

一、一次“分裂”的降息

● 2025年最后一次美联储议息会议，在高度分裂和不确定性的氛围中拉开帷幕。市场几乎一致预期，美联储将宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。然而，这次降息远非共识之举。联邦公开市场委员会内部的分歧达到数年来最严重的程度。

● 在12名有投票权的委员中，多达5人曾公开对进一步降息表示反对或怀疑。荷兰国际集团预计，今晚的决议可能出现四张反对票。这种分裂根植于美联储两大核心目标——“2%通胀率”与“充分就业”——在当前经济环境下的直接冲突。

● 支持降息的“鸽派”观点认为，就业市场已发出警报。近期私营部门就业数据疲软，美联储褐皮书对经济的评估也偏向悲观。纽约联储行长威廉姆斯认为，在不危及通胀目标的前提下降息，可以防范就业市场下滑风险。

● 而“鹰派”阵营则紧盯依然高企的通胀。堪萨斯城联储行长施密德指出，通胀仍具有广泛性且高于目标水平，同时经济增长势头良好，警告过早降息可能导致通胀预期失控。

二、一场公开的战争

今晚可能出现的多张反对票，并非孤立事件，而是美联储内部矛盾长期积累并公开化的结果。这场“内战”在今年7月就已达到高潮。

● 今年7月30日，美联储连续第五次决定维持利率不变。然而，两名由特朗普任命的理事——米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒——罕见地投下反对票，要求立即降息25个基点。这是自1992年以来，32年间首次出现两名理事同时反对利率决议，标志着内部政策路线之争彻底摆上台面。

● 鲍威尔当时在新闻发布会上艰难地维持着平衡。他一方面表示“目前的货币政策立场使美联储处于有利地位”，另一方面也承认上半年经济增长“有所放缓”，若趋势持续可能为未来降息提供依据。

他将矛盾部分归因于外部环境，指出关税政策推高了部分商品价格，核心通胀中约30%至40%的影响可能来源于此。

● 这种公开的分歧让市场感到不安。7月会议后，交易员对9月降息的预期概率从会前的68%骤降至45%。如今，类似的戏剧性场面很可能在12月的会议上重演。

三、谁是下一任舵手？

● 当现任管理层陷入决策僵局时，一场决定未来方向的人事变革已悄然进入终局。最具风向标意义的事件发生在12月初：特朗普政府突然取消了原定于本周开始的美联储主席候选人终面。

● 这一举动被广泛解读为特朗普“已有人选”。他在白宫会议上证实，已将候选人名单缩小至一人。随后，他特别指出当时在场的白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是“潜在的美联储主席人选”。

● 哈塞特的领先地位显而易见，但并非高枕无忧。最新信息显示，特朗普和财政部长贝森特计划于本周三（12月10日）面试前美联储理事凯文·沃什。这表明，最终决定仍存变数。遴选名单上的其他竞争者还包括现任美联储理事克里斯托弗·沃勒、理事米歇尔·鲍曼，以及贝莱德高管里克·里德尔。

● 财政部长贝森特是这场遴选的核心主导者。他已向白宫提交了一份简短的名单。尽管特朗普曾多次公开表示希望贝森特本人担任此职，但贝森特已明确表态无意接手。

四、 一位“政治化”的经济学家？

● 在所有候选人中，凯文·哈塞特无疑引发了最多的关注和争议。这位特朗普的长期经济顾问、前白宫经济顾问委员会主席，若执掌美联储，意味着货币决策中枢与行政权力的关系将发生根本性变化。

哈塞特近日的言论充分体现了其政策倾向。他公开表示，如果他执掌美联储，将会“立即降息”，因为“数据显示我们应该这样做”。

● 在《华尔街日报》CEO理事会活动上，他更是明确宣称，美联储“有充足空间”大幅降息。当被问及这是否意味着降息幅度可能超过市场预期的25个基点时，他直接回答：“没错。这些言论与特朗普的诉求高度一致。特朗普长期抨击鲍威尔降息犹豫，并公开表示他希望下一任美联储主席致力于降低利率。他甚至提出过将美国借贷成本降至1%水平的愿望。

● 然而，哈塞特试图在激进立场与央行独立性之间寻求平衡。面对是否会对特朗普唯命是从的尖锐提问，他回应道：“你只需做正确的事。”他举例称，如果通胀率从2.5%升至4%，就不能降息。

● 市场对此充满疑虑。部分债券投资者已警告，与总统关系密切的哈塞特可能会“不加区分地减息”，从而动摇规模高达30万亿美元的美债市场。

五、未来道路：不同人选，不同方向

下任美联储主席是谁，将决定美国乃至全球未来数年的货币政策路径。不同候选人的政策蓝图截然不同。

● 若哈塞特上任，市场预期将转向更快速、更大幅度的降息周期。他近期提出的“人工智能将大幅提升生产率”的论点，可能为维持低利率环境提供新的理论框架。

● 另一位主要竞争者凯文·沃什则代表着不同的方向。他此前曾尖锐批评鲍威尔，并主张对美联储进行“彻底的、自上而下的改革”。他的政策倾向可能更偏向传统和审慎。

● 现任理事克里斯托弗·沃勒如果当选，可能意味着最大的政策连续性。他在近期表态中虽然支持降息，但强调“需要谨慎行事”，反映了当前美联储内部主流的、数据依赖的中间路线。

● 值得注意的是，一种关于哈塞特的特殊任期安排正在讨论中。有政府官员提出，可能让哈塞特担任一个比正常四年更短的主席任期。这被认为可能是在为财政部长贝森特在未来某个时候接掌美联储铺平道路。

六、不仅仅是利率

● 无论今晚决议如何，也无论下一任主席是谁，美联储的决策层变动都将产生深远影响。短期来看，如果哈塞特的鸽派立场占据上风，可能提振股市，尤其是对利率敏感的科技成长股，但同时可能推高长期通胀预期，压制美元汇率。

● 长期而言，美联储的独立性和公信力正面临数十年来最严峻的考验。如果市场形成美联储决策被政治化的普遍认知，其作为全球金融体系“定锚”的作用将被削弱，可能引发更广泛的资产价格波动。

● 此外，资产负债表政策这一与利率同等重要的工具，也面临变数。美联储已于12月1日停止了缩表进程。未来，美联储是维持资产负债表规模平稳，还是开始重新扩大，将成为新任主席必须回答的关键问题。

华尔街的交易终端屏幕上，利率期货的押注不断跳动，显示降息概率已接近90%。但在华盛顿，权力的游戏才刚刚进入高潮。特朗普手中握着改写美联储历史的提名权，而凯文·哈塞特关于“充足降息空间”的讲话，已经为未来可能的政策转向埋下了伏笔。

无论今夜降息与否，美联储这艘巨轮都正驶向一片由政治博弈和内部裂痕共同勾勒的未知水域。全球市场能做的，只有屏息等待。

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