在周二，Nicholas Wealth, LLC与Tidal Investments LLC合作，向SEC提交了两只与比特币相关的ETF——这对产品结合了量化重的工程与“加密货币遇上深夜电视”的独特能量。一只基金像夜间DJ表演一样利用比特币的盘后趋势，而另一只则旨在减轻比特币波动性决定重演过山车时的冲击。

彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas迅速用他标志性的ETF清晰度框定了这一时刻。“比特币夜间交易：新提交的ETF将仅在夜间持有比特币，在美国市场关闭时购买，并在市场开放时出售，”他写道，并指出历史数据确实显示，当传统市场休眠时，回报更强。“这并不意味着这些ETF没有影响……但是的，比特币夜间ETF可能会提供更好的回报，我们拭目以待，”他补充道。

第一个产品——Nicholas比特币与国债夜间ETF（代码：NGHT）——试图收割比特币所谓的过夜阿尔法。该基金仅在美国市场关闭后才进行比特币的多头投资，然后在白天转向国债和现金等价物。没有直接的比特币持有，没有24/7的价格波动，只有“月光比特币”和“白天清醒”的严格制度。

根据招募说明书，NGHT使用美国上市的比特币期货、比特币ETP和期权来建立其夜间头寸，同时依靠短期国债作为白天的支撑。预计投资组合周转率将高到足以算作有氧运动，最多25%的资产可能通过开曼群岛子公司进行衍生品灵活性操作。

这一策略背后的逻辑并非毫无根据。研究一致表明，比特币的收益在盘后交易时聚集，而白天交易往往会平抑或回吐这些波动。Nicholas提交的文件中引用的实证研究显示，平均过夜回报接近0.093%，而美国交易时段为-0.029%。这是一种ETF工程师喜欢捕捉的结构性特征。

但正如Balchunas提醒他的X平台追随者，ETF世界已经进入了“让我们尝试一切”的时代。“这里最大的收获是，ETF行业将尝试你能想象的所有事情，以及一些你无法想象的事情。这是不是有点过头？是的。但这就是资本主义的运作方式……人们必须自由尝试。这就是你获得下一个大事物的方式。”

兄弟基金，Nicholas比特币尾部ETF（代码：BHDG），则完全不是夜间型。这是一种以对冲为先、以回报为后的策略，旨在为希望获得比特币上涨潜力但又希望在夜间安然入睡的投资者提供保障。

BHDG使用比特币ETF或指数的长期看跌期权来保护投资者在剧烈回撤期间，同时通过出售看涨期权或看涨价差来为这些对冲提供资金。简单来说：如果比特币暴跌，BHDG的结构设计是上涨的；如果比特币保持平稳，看跌期权贬值；如果比特币上涨，看涨价差可能会造成损失。这是一场以期权驱动的芭蕾舞，国债和货币市场基金作为稳定的抵押品。

这两只ETF都没有像IBIT或GBTC等基金那样直接接触现货比特币——这一设计选择使得策略保持在既定的监管参数内，同时允许管理者在衍生品上大力倾斜。SEC将在接下来的几个月内审查这些申请，如果获得批准，两只基金预计将在2026年首次亮相。

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申请文件中的风险部分读起来就像是加密现实的速成课程：波动性、分叉、杠杆动态、流动性缺口、对手方风险、税收规则，以及比特币全天候交易周期对传统基金结构的压倒性影响。但对于冒险的投资者来说，这些ETF代表了一种结构化的方法来应对比特币市场的怪癖，而不是一场无序的竞争。

随着ETF发行人越来越多地尝试与加密相关的主题投资，像NGHT和BHDG这样的申请标志着一个新时代：不仅仅是“比特币在ETF中”，而是“比特币切分成时间窗口和风险轮廓”。这些概念是否能吸引到有意义的资产将取决于表现、市场条件和投资者对专业化的需求。

不过，目前可以公平地说，ETF行业正在享受乐趣——并以一种暗示咖啡期货可能是下一个热门商品的速度提交文件。

• Nicholas Wealth在2025年12月9日向SEC提交了什么？两只与比特币相关的ETF——一只专注于盘后交易，另一只旨在对冲尾部风险。
• ‘AfterDark’ ETF有什么独特之处？它仅在美国盘后交易时持有比特币敞口。
• 尾部风险ETF是如何运作的？它使用长期看跌期权和融资的看涨价差来保护投资者免受比特币大幅抛售的影响。
• 这些ETF何时可能推出？两只基金预计将在2026年首次亮相，待SEC批准。

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