加密货币交易所HashKey在2022年至2025年中期之间损失超过30亿港元（3.86亿美元），因为它投资于关键基础设施，该公司在一份招股说明书中表示，正在寻求在香港首次公开募股中筹集多达16.7亿港元。

该数字代表了建立合规、保管和链上服务所需的前期支出，这些服务是获得许可的交易所所必需的。尽管用户和资产快速增长，但它在2025年上半年仍亏损了5.067亿港元，并在第三季度平均每月烧掉4090万港元。

HashKey向投资者的论点集中在受监管市场结构所带来的杠杆效应上。许多最大的成本，包括许可、保管和风险基础设施，并不会随着活动的增加而线性增长。一旦客户采用增加，与交易、质押和管理费用相关的收入可以比支出更快地扩展，该公司将这一动态描述为随着时间推移改善利润率的基础。注册用户从2022年的不到200个激增至144万个账户。

该文件突显了用户类型的战略转变，因为在2025年初，随着以太坊ETH$3,125.08和其他主要资产的下跌，零售交易量下降，而机构流入则保持韧性。HashKey Global注册于百慕大，旨在吸引零售客户，但由于缺乏上车或下车通道，其竞争力下降，在当地法币通道重要的市场中处于劣势。

相反，该交易所倾向于其境内平台，该平台提供许可的上车和下车通道，并与ETF流动和传统金融机构的联系更加紧密。

凭借现金、数字资产和预期的IPO收益，该公司估计即使在保守假设下也有超过70个月的流动性。

HashKey是CoinDesk母公司Bullish的竞争对手。

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