比特币跌破88,000美元的门槛让周末的情绪降温，衍生品市场发出足够的混合信号，甚至让经验丰富的交易者也不得不多喝咖啡。历史上第四季度通常带有一些年末的光彩，但截至2025年，目前的表现为-22.01%，而12月截至12月7日的趋势为-1.63%——这两个数字在本月进展中仍在变化，但目前几乎没有节日的喜悦。
Coinglass.com的数据显示，比特币期货的未平仓合约仍然处于高位，但方向上脆弱。比特币期货的总未平仓合约（OI）为637,700 BTC（568.2亿美元），在过去24小时内下降了1.41%，这表明交易者在下周之前悄悄减少了风险敞口。CME今天以124,440 BTC（110.8亿美元）领先，尽管其24小时的OI下降了0.61%，这又一次暗示专业资金可能正在小心翼翼地远离风险。
全球最大的加密货币交易所Binance紧随其后，拥有121,640 BTC（108.3亿美元），日OI轻微下降0.21%，而在过去四小时内小幅上涨0.25%。Bybit的期货合约为63,250 BTC（56.3亿美元），在24小时内下降了0.93%，而OKX尽管早晨稍有上涨，但仍记录了0.62%的下降。Gate是唯一的亮点，今日OI上涨了2.07%，赢得了暂时的自夸权。
尽管如此，整体期货曲线并没有表现出乐观的迹象。长期来看，OI显著回落，通常与价格动能停滞或持续看跌时杠杆需求减弱有关。如果交易者希望在12月初出现挤压以重新点燃看涨的动力，数据表明有人忘记点燃火柴。
期权市场同样活跃——但充满矛盾。看涨期权继续主导未平仓合约，占64.16%，看涨合约为333,190 BTC，而看跌合约为186,160 BTC。在过去的一天中，看涨合约的交易量占55.56%，而看跌合约占44.44%，这表明交易者仍然愿意做梦，只是没有大声说出来。
Deribit的未平仓合约排行榜是对行权价格乐观的圣殿：从100,000美元到118,000美元的合约仍然位居榜首，100,000美元的行权价格占据了17,774 BTC。然而，短期合约的交易量集中在87,000美元到91,000美元的区间，反映出交易者在比特币当前的低迷价格走势中进行对冲的压力。
主要期权市场的最大痛苦水平将12月的战场描绘得明亮而无情，Deribit的最大痛苦水平在90,000美元左右，名义价值在12月26日到期时急剧上升。在Binance，最大痛苦水平漂移到中间的110,000美元区间，尽管12月的头寸仍徘徊在六位数以下。
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OKX的最大痛苦水平在90,000美元到93,000美元之间，形成了交易者希望传统上被温柔碾压的熟悉年末高峰。换句话说，最大痛苦水平仍远高于现货，但现实的引力——以及一些时机极差的杠杆——并没有真正帮助看涨交易者实现他们的节日愿望清单。
放大来看，历史热图提供了更多背景。第四季度的表现从狂热的爆发到格林奇级别的失望不一，而2025年的-22.01%更接近后者。12月的月度回报在这些年中一直以双极性著称——从2020年的+46.92%到2018年的-36.57%——但这个特定的12月目前倾向于“哼，真无聊”的一端。
尽管如此，衍生品交易者的韧性依然不减。高看涨未平仓合约在高位行权价格意味着仍然有很多瞄准月球的乐观者，即使图表显示有人偷走了燃料。随着比特币在88,000美元下方摇摆，曾经低声细语的“圣诞反弹”看起来越来越像一个神话——或者充其量是一个季节性的谣言。
- 今天是什么导致比特币在88,000美元以下的疲软？交易者在期货市场上平掉了杠杆头寸，给现货带来了直接压力。
- 全球比特币期货在这个周末的反应如何？主要交易所的未平仓合约下降，表明在进入12月中旬时对风险的需求减少。
- 期权交易者对比特币近期方向的预期是什么？看涨期权仍然主导未平仓合约，但最大痛苦水平表明现货可能会保持在较低水平。
- 今年比特币的圣诞反弹可能吗？根据第四季度的表现和衍生品流动，强劲的年末反弹看起来越来越不可能。
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