Strategy（纳斯达克代码：MSTR）透露，如果其股票交易价格低于一次调整后的净资产价值，它可能会使用部分比特币储备来资助股息支付。该公司澄清，这一选项仅在压力估值条件下适用，并不是其常规资本计划的一部分。

Strategy的首席执行官Phong Le在周五的一档播客中表示，这一举措将是最后的手段：

如果我们需要资助低于1倍mNAV的股息支付，我们可以出售比特币，我们会出售比特币。

他补充道：“我有数学方面的考虑，认为这样做绝对是正确的，但我也有情感方面的考虑，市场方面的考虑，认为我们不想成为出售比特币的公司。一般来说，对我来说，数学方面的考虑占上风。”

根据其网站，公司的mNAV在12月2日为1.17，这加剧了人们对其可能接近平价或跌破1的担忧。跌破该水平将意味着市场对公司的估值低于其比特币的价值，增加了股息资金可能需要额外流动性的风险。该估值指标将企业价值与公司比特币储备的市场价值进行比较。高于1的条件表示溢价，1表示平价，低于1则表示折扣，后者表明其资产负债表策略面临压力。如果在经济下行期间运营现金和储备不足，出售比特币将保护股东的分红，而不放弃其长期积累的理论。

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Strategy的执行主席Michael Saylor对公司比特币持有的“绝不出售”立场保持激进，几乎是绝对的。在市场波动中，他的重点是避免出售BTC，并使用其他融资方式来覆盖公司的财务义务。在Le讨论可能需要出售比特币的最坏情况后，Strategy宣布建立14.4亿美元的现金储备。Saylor对此举评论道：

建立美元储备以补充我们的比特币储备标志着我们发展的下一步，我们相信这将使我们更好地应对短期市场波动，同时实现我们成为全球领先数字信用发行者的愿景。

• 为什么Strategy考虑出售比特币？
  为了在mNAV跌破1倍且可用流动性不足时维持股息支付。
• 是什么导致Strategy的mNAV承压？
  比特币价格下跌使得估值指标更接近平价和潜在折扣区间。
• 如果mNAV跌破1会发生什么？
  市场将Strategy的价值低于其比特币持有的价值，增加了股息覆盖的流动性风险。
• 比特币在Strategy的资产负债表计划中如何运作？
  它既作为长期储备资产，也作为市场下行期间的潜在流动性后盾。

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