Tether 对 S&P 的反驳：USDT 稳定性评分降至最低等级
根据该机构的最新分析，S&P 将 USDT 的稳定性评分下调至 5——其评分标准中的最低水平——理由是对高风险储备资产的暴露增加以及 Tether 披露信息的缺陷。报告指出，比特币（BTC）现在在 USDT 储备中占据了更大的比例，得出结论认为比特币现货价值的急剧下跌可能会使稳定币的抵押不足。
另一方面，Tether 公开回应，强烈质疑其方法论和结论。该公司表示，S&P 应用了一个“未能捕捉数字原生货币的性质、规模和宏观经济重要性”的传统金融模型，并补充说，该分析忽视了 USDT 的运营历史、实时储备报告以及其在全球商业中的不断扩展。
首席执行官 Paolo Ardoino 表示，来自传统评级机构的怀疑是一个“荣誉徽章”，强调公司长期以来的立场，即传统信用框架不适合评估数字资产基础设施。
“为传统金融机构构建的经典评级模型，历史上导致私人和机构投资者将财富投资于那些尽管被赋予投资级评级却崩溃的公司，这推动全球监管机构质疑这些模型、所有主要评级机构的独立性和客观评估，”Ardoino 在 X 上发布。
他补充道：
“当任何公司试图挑战破碎金融系统的重力时，传统金融宣传机器开始感到担忧。没有任何公司应该敢于与之脱钩。”
在其反驳中，Tether 认为 S&P 对“风险资产”份额增加的关注误导了更广泛的情况。尽管报告指出同比从 17% 上升至 24%，Tether 指出总储备从 2024 年的 1437 亿美元扩大到 2025 年的 1812 亿美元，这意味着该公司在绝对值上持有的高质量储备比历史上任何时候都要多。
回应还强调，Tether 完全遵守萨尔瓦多和法国的监管框架，并在美国金融犯罪执法网络下注册。该公司进一步强调，USDT 的增长与 S&P 分析中几个假设相矛盾。
根据 Tether 的说法，交易所、去中心化金融（DeFi）协议、支付走廊和跨境商业的使用指标持续上升——该公司表示这些指标与评级中暗示的流动性和赎回风险不一致。S&P 自身的报告承认，尽管存在担忧，USDT 一直保持其挂钩并履行赎回。
Tether 还将 USDT 定义为系统性重要基础设施，而非投机交易代币。该公司与 Bitcoin.com News 分享的声明表示，这种稳定币支持从土耳其到尼日利亚和阿根廷等新兴市场的汇款、工资和商业支付，这些地方美元的获取往往受到限制。它补充说，USDT 的现实使用案例使其风险特征与传统评级模型中嵌入的假设有所不同。
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Tether 回应中的另一个关键点是其对美国国债的敞口规模。该公司指出，直接和间接持有约 1350 亿美元，使其成为全球最大的国债持有者之一——根据其最新的证明，约为全球第 17 大。Tether 表示，这一立场与 S&P 对该公司脆弱于流动性压力的描述不一致。
财务表现也是 Tether 反驳的核心。该公司表示，2024 年净利润超过 130 亿美元，2025 年迄今为止超过 100 亿美元，超越了许多主要金融机构的收益。根据该公司的说法，这些利润增强了其超额储备缓冲，并在 S&P 分析的范围之外强化了长期稳定性。
尽管存在争议，S&P 指出，如果 Tether 减少对高风险资产的敞口并提供更全面的储备组成和关键金融合作伙伴的披露，评分可能会改善。Tether 表示欢迎 S&P 直接审查其框架，并使用“现实市场动态”而非传统模型来评估 USDT。此消息紧随总部位于纽约的金融巨头 Jefferies 对 Tether 大量黄金配置的评估之后。
常见问题解答 ❓
- S&P 对 USDT 说了什么？
S&P 将 USDT 的稳定性评分下调至最低水平，理由是对高风险资产的暴露增加和有限的储备披露。 - Tether 如何回应降级？
Tether 表示 S&P 依赖过时的模型，忽视了 USDT 十年来的赎回记录和不断扩大的储备。 - 为什么 S&P 强调比特币敞口？
该机构表示，USDT 的比特币配置现在超过了其披露的储备缓冲，并可能在急剧下跌中对抵押品造成压力。 - Tether 认为什么支持长期稳定性？
Tether 指出其国债持有、创纪录的利润和实时报告作为 USDT 韧性的证据。
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