期权交易者的押注为比特币发出了复杂的信号：预计会有反弹，但不要指望大幅上涨。这一交易突显出市场已经消除了年末狂热飙升的预期，转而 favor 更加温和、区间波动的上升。

大约 20,000 BTC 的名义看涨秃鹫区块交易在 Deribit 上被发现，结构设计为到 2025 年 12 月，顶级加密货币将在 $100,000 和 $118,000 之间结算。

该策略涉及购买四个到期日相同但行使价格不同的看涨期权。通常在投资者预期反弹但认为上涨空间有限时使用。

“之前对年末‘圣诞反弹’的共识观点已经被市场消化。”加密市场做市商 Wintermute 的场外交易员 Jake Ostrovskis 在周二的 推特 中指出，提到最近看涨秃鹫区块交易的增加。

“对于那些希望把握真正低点的人来说，期限结构可能会作为关键信号，”Ostrovskis 指出，并强调，“隐含波动率将下降，正向市场结构将回归，偏斜将回归中性。”

“在当前市场条件下，第四季度新高的预期已经完全消散，熊市情绪已经占据主导，”期权分析公司 GreeksLive 的首席研究员 Adam Chu 在接受 Decrypt 采访时表示，呼应了 Ostrovskis 的温和看涨年末预期。

Chu 表示，这些大规模的看涨秃鹫订单可能是“鲸鱼驱动的重新定位”，以应对每月到期。

然而，链上期权平台 Derive 的研究主管 Sean Dawson 告诉 Decrypt，市场尚未满足这些触底条件。他提到，尽管价格稳定，30 天和 180 天的隐含波动率仍在上升，这意味着交易者仍在为恐慌保护支付溢价。

隐含波动率的激增，衡量市场对未来价格波动的预期，意味着市场预计资产未来价格将出现更大波动，表明不确定性或恐惧加剧。

Dawson 解释说，目前波动率期限结构中的“反向市场”——短期波动率比长期波动率更贵——是市场困境的经典迹象。回归“正向市场”，即长期隐含波动率更高，将表明市场已经稳定。

与此同时，自 10 月 10 日的闪崩以来，偏斜一直处于深度负值状态，Dawson 说。

尽管过去一周有所恢复，但他补充道：“在我们看到偏斜真正回归中性状态之前，还有很长的路要走，”这表明熊市情绪尚未完全消散。

这些信号的组合表明，专业交易者正在为持续的波动性和缺乏对直线复苏的信心进行布局。

尽管关键指标最近有所下降，“市场恐慌尚未完全消退，”GreeksLive 的 Chu 说，并补充道：“年底的最后一个月仍然风险重重，波动性预期仍然较高。”

Dawson 大致同意这种受限的前景，表示他预计比特币将在 2025 年剩余时间内在 $100,000 和 $118,000 之间波动，而超过 $120,000 的走势更可能在新年之后。

根据 CoinGecko 的数据，比特币目前交易价格为 $87,400，24 小时内下跌 0.3%。

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