预测市场在美联储12月9日至10日的会议前发出了明确的信息：聪明的钱倾向于再次下调25个基点，尽管官员们继续表现出任何形式的分歧。Polymarket、Kalshi和CME的Fedwatch工具都转向预期适度的降息，尽管每个平台显示出自己特有的市场焦虑。

根据Polymarket的数据，投注者目前将25个基点降息的概率赋予66%，相比之下，32%预期不变，仅有2%定价为大于通常的50个基点的降息。“25+个基点加息”市场几乎没有活力，低于1%，反映出几乎普遍的观点，即美联储目前已经停止加息。Kalshi的市场也反映了这一情绪，将25个基点降息的概率定为64%，维持不变为36%，而更大幅度的降息为3%。CME的Fedwatch工具则补充了这一三重奏，显示目标区间降至350–375个基点的概率为71%——比当前的375–400个基点区间整整减少25个基点。

Polymarket在2025年11月22日的投注。

然而，在表面之下，中央银行正在应对内部会议记录所描述的“强烈不同的观点”，这是一个罕见的分歧，使得12月的会议成为真正的抛硬币。10月FOMC会议记录显示存在“双方异议”，一位官员支持更深的降息，而其他人则反对任何放松。几份报告中引用的分析师指出，主席杰罗姆·鲍威尔正在处理一个“共识问题”，而这种不和谐已经溢出到公开发言中。

这种摩擦是预测市场持续动荡的一个原因。交易者在会议记录发布后看到降息概率一度降至22%——但在纽约联储主席约翰·威廉姆斯发表鸽派言论后又反弹，他指出“近期利率有下降的空间”。相反，波士顿和克利夫兰的官员则认为没有“紧迫性”进行降息，引用了仍然高企的通胀和过早放松的风险。在这种交错的背景下，投注者将每一次演讲视为市场动向事件也就不足为奇了。

经济数据也没有让情况变得更容易。报告概述了为期44天的政府关门的后果，这延迟了关键的劳动和通胀数据发布，使政策制定者在进入12月时只能部分了解情况。9月份长期延迟的就业报告显示新增119,000个职位，但失业率上升至4.4%，为2021年以来的最高水平。工资增长保持在3.8%，而私营部门的跟踪数据显示10月份的招聘放缓。在会议前只有零星的数据可用，交易者实际上是在根据不完整的证据定价决策。

通胀也依然顽固，足以让鹰派人士感到振奋。9月份的CPI为3%，核心CPI为3.1%，核心PCE仍徘徊在2.8–2.9%的区间。官员们警告“进展停滞”，进一步强化了等待观望可能是更安全的路径的论点。所有这些使得12月的会议成为在软化的劳动信号和拒绝合作的通胀之间的平衡行为。

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即便如此，投注市场似乎相信鸽派占据了动能。Polymarket和Kalshi都强烈倾向于25个基点的降息，而CME期货交易者也随之而来。显著的分歧在于“无变化”类别：虽然Polymarket将其定价为32%，但Kalshi的数字已上升至36%，反映出零售投注者和事件合约交易者对美联储沟通的解读存在微妙差异。“无变化”选项的小幅但持续的溢价可能反映了美联储最近提醒进一步降息“并非必然”的观点。

CME Fedwatch工具在2025年11月22日。

市场波动随每个转折而起。股票、债券、黄金和比特币都对与美联储相关的头条新闻作出了剧烈反应，利率敏感的行业承受了每次概率波动的重压。交易者似乎非常清楚，另一次降息可能会推动风险资产，而维持不变则会支持美元并对经济施加更多压力。换句话说：无论结果如何，12月的会议都准备好为市场带来火花。

最终，问题不仅在于美联储将做什么——而在于鲍威尔将如何为此辩护。随着数据缺口的持续存在、通胀仍然温暖以及官员们在公开场合相互矛盾，预测市场可能是目前可用的最一致的信号。而至少在此刻，这些市场表示12月将再次迎来25个基点的降息。

常见问题 ❓

• 市场预计美联储在12月会做什么？大多数预测平台显示25个基点降息的概率较高。
• 为什么交易者更倾向于降息而不是维持不变？疲软的劳动数据和美联储关键官员最近的鸽派言论提升了适度放松的预期。
• CME FedWatch与投注市场相比如何？CME期货显示出类似的概率，超过70%的人预期会有25个基点的变动。
• 为什么12月的决定异常不确定？相互矛盾的数据、美联储内部的分歧以及政府报告的延迟使得可见性特别有限。

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