加密行业的链上经济已经进入了一个新阶段，这一阶段是由费用、用户和真实需求驱动的，而不仅仅是价格投机，根据一项全面的新研究来自风险投资公司1kx。

该公司的《链上收入报告（2025年上半年）》汇总了超过1200个协议的验证链上数据，追踪价值如何在去中心化系统中实际流动。结果是：一个以闪电般速度增长的200亿美元经济体。

“链上费用是对真实需求最清晰的信号，”1kx在其报告中写道。

根据报告，DeFi协议仍占总链上费用的约63%，但新的垂直领域正在快速崛起。随着界面成为利润中心，钱包的收入同比增长了260%，而面向消费者的应用程序增长了200%，去中心化物理基础设施网络（DePIN）则增长了400%。

随着扩展解决方案和替代区块链降低了交易成本，以太坊的主导地位已经减弱——自2021年以来，ETH的平均交易费用下降了86%——尽管盈利协议的数量增加了八倍。

报告还强调了费用和估值的分歧。尽管前20个协议占据了70%的所有链上费用，但市值并没有跟上。DeFi应用的价格与费用比约为17倍，而区块链的估值则为3900倍，反映出投资者对“国家级”叙事资产的持续溢价。

1kx建议，这种不匹配可能代表着机会。“市场开始像对待企业一样定价应用程序，”该公司指出，这意味着具有经常性费用收入的协议可能会成为下一个投资周期的支柱。

展望未来，1kx预测到2026年链上费用将达到320亿美元，同比增长63%。它表示，最大的增长驱动因素将是现实世界资产的代币化（RWAs）、DePIN网络、钱包货币化和面向消费者的加密应用。

结合日益清晰的监管环境和可扩展的基础设施，该公司认为这可能标志着加密的“成熟阶段”的开始——一个使用、费用和价值分配最终趋于一致的阶段。

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