撰文：Glendon，Techub News
MegaETH 已点燃市场的无限热情，在不到 3 天的时间里，其公售募集资金便已超过 12 亿美元。官方数据显示，截至撰稿时，MegaETH 超额认购已达到 24 倍，而距离公售结束还有 3 小时，这一数字仍在继续攀升。
事实上，在此次公售开始之前，MegaETH 就已经备受瞩目，热度居高不下。在多个交易平台上，MegaETH 盘前期货交易价格一度突破 0.45 美元，这意味着其 FDV 可能达到 45 亿美元以上。10 月 10 日，灰度在发布考虑纳入未来灰度投资产品的资产清单时，也将 MegaETH 纳入其中。
那么，MegaETH 公售为何如此火爆，它究竟有着怎样的魅力能够吸引大量投资者蜂拥而至？本文将从 MegaETH 项目背景、融资情况、代币经济学等多个维度进行分析。
MegaETH：走向「实时区块链」之路
MegaETH 是由 MegaLabs 创立的高性能以太坊 Layer 2 区块链项目，其核心目标是解决当前以太坊虚拟机（EVM）兼容链在交易吞吐量、复杂应用支持及出块速度等方面的局限性。
在官方声明中，MegaETH 号称是首个完全兼容以太坊的「实时区块链」，旨在通过创新的异构区块链架构和「超优化」的 EVM 执行环境，在兼顾以太坊的安全性和去中心化的同时，实现亚毫秒级延迟（区块时间低至 1-10 毫秒）和 10 万 TPS 的超高吞吐量，从而支持链上高频、DeFi 交易等应用场景。
MegaETH 的创立最早可追溯至 2023 年初，由 Consensys 前全球业务开发主管 Shuyao Kong 和斯坦福大学计算机科学博士 Yilong Li 等人联合成立。不过，那时它还名声不显。直到 2024 年 6 月，MegaETH 开发商 MegaLabs 宣布获得由 Dragonfly 领投的 2000 万美元种子轮融资，才真正让它进入大众视野。
作为一个新兴项目，MegaETH 这一起步就已经领先于其他项目，不仅吸引了 Figment Capital、Robot Ventures、Big Brain Holdings 等公司参投，也得到了以太坊联合创始人 Vitalik Buterin、ConsenSys 创始人 Joseph Lubin 等知名天使投资人的支持。MegaLabs 联合创始人兼首席商务官 Shuyao Kong 曾表示，该轮融资采用股权加代币认股权证的结构，当时 MegaETH 的完全摊薄代币估值至少达到 1 亿美元。
同年 12 月，MegaLabs MegaLabs 再次发力，借助 Echo 平台以「股权加代币认股权证」的方式完成 1000 万美元融资。彼时，场外交易（OTC）市场对 MegaLabs 的估值已经远超 1 亿美元。今年 2 月，MegaETH 又通过 Soulbound NFT 系列 The Fluffle 开展社区融资，筹集了 4964 枚以太坊，当时价值约为 1329 万美元。不得不说，MegaETH 的融资历程算是相当顺利的。
时间来到 3 月，在社区的翘首以盼中，MegaETH 宣布开放公共测试网。该测试网一推出便展现出了强大的性能实力，支持 2 万 TPS、1.7 Gigas/s 计算能力和 10 ms 出块时间，并且仅用 15 秒就向超 19 万个钱包空投了测试网 ETH。尽管该测试网与宣称的 10 万 TPS 存在不小差距，但已远超主流 L2 解决方案，这无疑是令人感到惊喜的。MegaETH 对此表示，该网络基于以太坊 Rollup 架构，未来将引入并行化、JIT 编译及优化存储后端，提供真正的实时链上体验。
那么，MegaETH 是如何做到这些成就的？从技术层面剖析，MegaETH 采用混合 Rollup 架构，关键状态更新仍通过以太坊结算，保留 Optimistic Rollup 式的最终确定性，同时借助零知识证明（ZK）提升验证效率。在执行过程中，它通过专用排序器节点实现交易即时排序，同时突破传统 EVM 单线程限制，采用多线程跨 CPU 内核并行处理交易，将区块处理时间压缩至 10 毫秒以内。
此外，MegaETH 采用 EigenDA 分布式存储，把状态证明拆解为数据碎片分发至 EigenLayer 节点，减少了对以太坊主网的依赖。尽管在排序器集中化等方面，MegaETH 牺牲了部分去中心化的特性，但换来的是速度和吞吐量的显著提升，其性能一度达到了可以与 Web2 平台相媲美的水平。
目前，MegaETH 的主网虽尚未上线（计划于今年年底正式推出），但其在生态建设领域已日渐繁荣。通过支持原生链上应用的加速器计划「MegaMafia」，MegaETH 已经成功孵化了不少优质项目，例如全新稳定币模型 Cap Money、垂直交易平台 GTE 和资金市场 World Capital Markets 等。
值得一提的是，9 月初，MegaETH 宣布与去中心化金融协议 Ethena Labs 合作在链上推出原生稳定币「USDm」，旨在解决当前多个 Layer2 网络通过在排序器费用上加价来获取收入的现象。USDm 将使用稳定币储备收益取代传统排序器保证金，用于覆盖网络运营成本，以此保持用户和开发者交易费用低廉与稳定，从而协调链上与生态系统激励。
MEGA 代币经济模型及上市展望
MegaETH 的发展之路可谓一帆风顺，那么它的原生代币 MEGA 代币经济模型又是如何设计的？
据 MegaETH 官方披露，首先此次公开出售的 5 亿枚 MEGA 代币将毫无保留地分配给购买者，发行方不会直接留存任何加密资产。其余 MEGA 代币的具体分配方案如下：
- 团队与顾问：9.5 亿枚（占比 9.5%），这些代币设有 1 年锁定期，且会在 3 年内按线性方式逐步解锁；
- 基金会/生态系统储备金：7.5 亿枚（占比 7.5%），将主要用于生态系统发展、战略合作伙伴关系的建立以及协议的可持续性维护；
- 关键绩效指标（KPI）质押奖励：53.3 亿枚（占比 53.3%），将依据网络指标，随时间推移发放基于绩效表现的质押奖励，激励用户积极参与网络建设。
综上，MegaETH 生态系统将留存多达 70.3 亿枚 MEGA 代币。其余代币则将分配给第三方投资者和发售参与者，具体分配情况为：风险投资机构（VC）斩获 14.7 亿枚，Echo 投资者收获 5 亿枚，Fluffle 购买者得到 2.5 亿枚，Sonar 奖励池分得 2.5 亿枚，总计 24.7 亿枚。
从以上代币经济模型中，我们不难发现，MegaETH 并未明确提及针对早期用户和测试网用户的大规模社区空投计划。实际上，早在 3 月公开测试网之际，MegaETH 就已清晰表态，不会为参与测试网的用户提供空投奖励。其表示，公共测试网的主要使命是进行技术压力测试，让开发者能够深入探索新技术突破，同时让用户首次体验实时应用。尽管他们并不排斥积分激励模式，但这与项目的核心理念并不相符。
换句话说，除非是 Fluffle 持有者或 Echo 投资者，其他早期参与者并不能确保获得空投。这一情况虽使许多社区成员感到失望，但也有部分人视其为利好消息。鉴于 MegaETH 重视长期参与和基于绩效的激励，不进行大规模空投或许能够避免对 MegaETH 项目本身造成损害，同时减少因空投引发的抛售压力。
从目前 MegaETH 公售的超额认购倍数以及资金募集速度来看，其公售表现即便不是「一骑绝尘」，也已经远超多数同类项目。在此背景下，MEGA 正式上市交易后会有怎样的表现呢？
毋庸置疑的是，市场对 MegaETH 的预期较高。据 Polymarket 预测页面，MEGA 在发行后 24 小时内完全稀释估值（FDV）超过 20 亿美元的可能性高达 88%，超过 40 亿美元的可能性也有 36%。这充分表明，市场对 MEGA 代币的发行价格和估值预期高度乐观，而这种情绪很有可能推动该代币在二级市场的早期交易价格快速上涨，甚至出现短期投机性溢价现象。
从长远视角审视，MegaETH 及其代币 MEGA 的价值依然取决于 MegaETH 网络的实际应用与推广情况。倘若 MegaETH 能够顺利达成其技术目标（实现亚毫秒级延迟和 10 万 TPS），同时吸引高频交易、游戏等实时应用落地，那么代币需求必然会随着生态的成长而不断提升。
在这一关键方面，MegaETH 的规划也展现出了清晰的长期性。本月中旬，MegaETH 从早期 Pre-Seed 投资者手中回购了约 4.75% 的公司股权与代币认股权证。其联合创始人 Shuyao Kong 解释称，此次「非典型回购」在主网与代币上线前完成，旨在优化股权结构与代币供应，保持长期激励的一致性。从积极的角度来看，这一举措有助于减少 MEGA 未来潜在的抛压，使代币供应更为集中和稳定，也为代币价格的长期稳定奠定了基础。
然而，MEGA 同样也会面临与其他项目代币相似的「获利回吐」风险。尤其是此次公售热度高涨，一旦 MEGA 以拍卖价格的数倍推出，早期参与者可能会选择套现离场，这很可能导致短期内的价格波动。
最后，当我们把视野扩大至整个以太坊生态，MegaETH 一旦成功，其重要性犹如齿轮之于机器，带来的影响不容小觑。MegaETH 的 EVM 兼容性和单体式设计能够显著降低开发者的迁移成本，吸引更多 DApp 部署，从而丰富以太坊的应用场景。并且，基于其「Layer-2 扩容方案」的核心定位，MegaETH 的高吞吐量将有助于缓解以太坊主网拥堵，降低 Gas 费用，全面提升用户体验。
因此，MegaETH 能否在加密市场站稳脚跟，不仅关乎自身的成败，也将对以太坊产生深远影响。那么，MegaETH 有可能成为新的「暴富神话」吗？
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