随着香港金管局（HKMA）稳定币发行人牌照申请的“关闸”时间9月30日24:00日益临近，77份申请正进入最后的“读秒”模式。这场历时13个月立法拉锯、7个月沙盒冲刺、4轮监管质询的“合规马拉松”，即将迎来终局。多位接近审批组的人士透露，首轮牌照“极大概率”只发3张，且“材料补件窗口已一次性关闭，不再接受任何更新”。这意味着，香港在Web3领域的雄心壮志，正通过一场严格的牌照筛选，塑造着未来数字金融的格局。究竟谁能在这场激烈的竞争中脱颖而出，成为香港首批合规稳定币发行人？

香港金管局的稳定币牌照审批，并非简单的形式审查，而是进入了白热化的“暗流涌动”阶段。

关闸≠发牌： 金管局内部时间表显示，10月1日起将进入“静默评审期”，最快11月15日行政会议批复，2026年1月2日刊登宪报生效。这意味着即使关闸，结果也并非立即揭晓。

“3+2”候补机制： 首批3张正式牌照之外，将同步锁定2家候补机构。一旦正式持牌人触发2500万港元资本金不足或储备缺口≥2%，候补机构可30日内“顶班”入场。这体现了监管的审慎和对市场稳定的高度重视。

现场检查突袭： 本周起，金管局、证监会、警务处商业罪案调查科组成联合小组，对10家“第一梯队”机构进行“No-Knock”现场抽查，重点核查冷钱包私钥托管、HSM物理隔离及链下法币账户匹配度。这表明监管机构对技术安全和合规运营的穿透式审查。

在77份申请中，传统发钞行的竞争尤为激烈，它们正通过创新方案，力求在数字货币时代保持领先。

中银香港： 在9月27日最后一刻增补“粤港澳大湾区跨境结算”技术白皮书，提出以港元稳定币HKDCNH直接对接数字人民币（e-CNY）子钱包，实现“离岸港元—在岸人民币”秒级兑换。该方案被监管视为“人民币国际化压力测试”而加分，显示出其在跨境支付领域的战略雄心。

渣打+香港电讯+Animoca联合体： “Anchorpoint”联合体已完成200万钱包用户KYC预注册，储备金托管于渣打香港QDAP信托账户，并承诺每日链上PoR哈希值同步至金管局API接口，技术分领跑。这表明其在用户基础和技术透明度方面的优势。

汇丰“掉队”： 虽为三大发钞行之一，汇丰却罕见“掉队”。其8月提交的赎回智能合约被审计机构发现存在“重入攻击”中危漏洞，需重新部署，已错失首轮窗口。这凸显了即使是传统巨头，在Web3技术创新面前也面临挑战。

除了传统金融机构，科技巨头和Web3原生企业也在积极探索稳定币的应用场景和技术创新。

京东币链科技： 将港澳版“京东全球售”升级为“稳定币结算专区”，用户可用JD-HKD购买3C产品，平台补贴1%汇率折扣；同时与天星银行完成储备金每日自动对账，链上PoR验证时间压缩至8秒。这体现了科技巨头在场景应用和效率优化方面的优势。

蚂蚁国际： 未直接递表，却通过战略投资持牌信托机构“众安银行”曲线入局，计划推出面向东南亚外卖骑手的“日结工资稳定币”，首批试点10万菲律宾用户。这显示了其在跨境支付和普惠金融领域的创新探索。

圆币创新科技（HKDR）： 以零知识证明（ZKP）储备金证明系统获得监管技术加分，其“动态储备池”可实时把110%超额抵押的港元国债ETF拆箱为1:1稳定币，已被中东支付巨头Lulu Exchange预采5亿港元额度。这表明Web3原生企业在技术创新方面的领先。

HashKey旗下“亮像科技”： 推出全球首个“量子安全冷钱包”，采用CRYSTALS-Dilithium签名算法，宣称可抵御未来10年量子攻击，已获金管局纳入“创新观察沙盒”。这展示了Web3企业在安全技术方面的超前布局。

香港稳定币牌照审批的进展，不仅影响本地市场，更在全球范围内激起涟漪。

美元稳定币面临“香港合规税”： 若USDT/USDC欲在港展业，需把100%储备迁入本地持牌银行并接受月度审计。Tether首席执行官Paolo Ardoino表示“正评估分拆香港合规子公司”，暗示或出现“HK-Tether”双轨架构。

欧盟MiCA法案引用香港标准： 欧盟MiCA法案起草组9月26日最新修正案，直接引用香港“储备资产独立托管+每日链上披露”条款，市场评论称“港元标准”正在输出全球。

数字人民币与港元稳定币互操作： 中国人民银行数字货币研究所副所长狄刚本周在港透露，正在研究“数字人民币与合规港元稳定币”的跨链互操作协议，被市场解读为离岸人民币稳定币“开绿灯”前奏。

数字港元债券： 香港特区政府第三批代币化债券将不只是资产端代币化，也考虑落实资金端的代币化，鉴于香港资金端代币化发展早、最成熟的是央行数字货币（CBDC），这批代币化债券的资金端有可能接入CBDC认购。

金管局今晚再次重申，9月30日后任何“未获牌照”机构若在香港公开推广稳定币，即属犯罪，个人最高罚款50万港元及监禁2年；公司罚款最高500万港元。这再次强调了香港在数字资产领域的严格监管立场。

当倒计时进入最后48小时，香港不仅在选择3张牌照的主人，更在定义下一代数字美元的竞争规则——是继续容忍离岸匿名，还是拥抱“100%储备+链上透明”的新范式？答案，将在本周晚些时候揭晓。这场Web3合规化大考，不仅将重塑香港的数字金融格局，更将为全球稳定币市场树立新的标杆。

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原文: 《 香港稳定币牌照最后读秒，中银、京东与蚂蚁上演“暗战” 》

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