HashKey Group，一家总部位于香港的数字资产金融服务公司，已宣布计划推出亚洲最大的多币种工具，以连接传统金融和加密货币。

该公司周一表示，该基金将作为“传统金融资本与链上资产之间的机构桥梁”，首期募集目标超过5亿美元。

作为一个永久性工具，DAT基金允许持续的认购和赎回，同时将资本引入资产和生态系统发展。

HashKey表示，该模式为机构提供了一种合规的方式参与加密市场，并将资源引导至以太坊等公链，创造了它所描述的投资、应用、价值捕获和流动性退出的飞轮效应。

它将DAT视为“长期结构性机会”，认为与被动ETF相比，这种方式更好地与加密货币的24/7波动性相匹配。

“通过将传统金融价格发现逻辑与链上资产结构相结合，DAT作为下一代资产形式的载体机制，”该集团在一份声明中表示。除了作为传统资本的新接口，DAT还为“链上生态系统走向合规和全球化”创造了一条路径。

该公司没有立即回应Decrypt关于这一点的评论请求。

披露：HashKey Group的投资部门HashKey Capital是编辑独立的Decrypt的22位投资者之一。

DAT：‘强大但危险’

行业观察人士指出，DAT基金在ETF和上市国债之间，作为其提供敞口和管理风险的功能。

“ETF是获取价格敞口的最干净、最低摩擦的方式，具有每日净资产价值、资产隔离和严格监管，”机构级Solana质押基础设施公司Marinade Labs的联合创始人兼首席执行官Michael Repetny告诉Decrypt。

然而，与可以在“公司行为”和“资本结构”之间波动的上市国债公司如Strategy相比，DAT基金“处于中间位置，”Repetny说。

虽然DAT基金可以提供“贝塔加上‘运营阿尔法’（例如，质押、程序化国库、治理）”，但这种灵活性“伴随着更高的管理风险和对强大控制的需求，”他解释道。

尽管如此，Repetny警告说，垂直整合在投资、保管和运营中是“强大但危险的”，可能会导致在“定价和执行”方面的利益冲突。

Repetny表示，基线应包括独立董事会、明确的利益冲突披露、外部保管、各场所的最佳执行、链上透明度和透明的质押政策。

“没有这些，LP们并不是在购买‘运营阿尔法’，而是在购买未披露的基础风险，”他说。

在机构服务提供商中也出现了相同的担忧，他们警告说，当一家公司同时运营和投资于DAT项目时，冲突可能会升级。

“一个主要风险将是利益冲突，”香港持牌金融机构Hex Trust的场外交易负责人Charmaine Tam告诉Decrypt。

作为一种垂直整合的形式，这种模式“在加密行业中已被证明是有问题的，”Tam说，并提到了FTX的崩溃。

运营DAT项目意味着一家公司“可以接触到自己的资本和投资者资金”，这可能会带来风险，使得一方“优先考虑自己的投资而非客户的投资，尤其是在面临财务困境时，”Tam解释道。

尽管有这些因素，Tam指出，位于香港使HashKey在“美国市场”中具有“优势”，并提到后者面临更大的监管“审查和碎片化”。

Tam表示，香港努力成为数字资产中心创造了“一个支持创新的环境，规则明确”。她补充说，美国在这方面“主要是反应性的，监管机构往往诉诸于执法行动和模糊的指导。”

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