美股又要上线一家交易所了，看来交易所选择IPO走合规化，是未来的大势所趋。今天简单介绍一下 #Gemini 这家老牌美国加密交易所！另外我们做了一份美国主流加密公司分析图表供参考(如👇图，来自Google Gemini绘制)！

#Gemini 成立于2014年，算是美国比较老牌的加密交易所之一，资产托管量有 180 亿美元。业务线挺全，交易所、稳定币、托管、质押、信用卡奖励都有，基本把“加密金融超市”的拼图拼完了。

但问题也很明显：公司还在亏钱。2025 年上半年营收才 6860 万美元，净亏损高达 2.83 亿美元。光看这数字，别说盈利，连收入/亏损比都不太健康，说明烧钱的速度远比赚钱快。更关键的是，他们收入的 65.5% 来自交易手续费——也就是说，靠天吃饭，交易量一冷，业绩就大受打击。

🧮估值和融资

#Gemini 这次 IPO，发行价区间是 17-19 美元/股，总融资目标 3.17 亿美元，对照市值大概 22 亿美元。

对比一下：#Circle 上市募资 12 亿美元，#Bullish 募资 11 亿美元，#Gemini 的规模就显得小不少。但这也符合它的体量，Gemini 在美国市场始终排在 Coinbase、Kraken 之后，份额不算大。

所以市场给的估值其实不算高，22 亿美元对于管理 180 亿资产的公司，算是比较“紧”的估值了。投资人会把盈利能力和监管风险打个折扣。

📝监管与政策

这一点很关键。#Gemini 曾经和 SEC、CFTC 打过官司，交过罚款，好在近期基本解决了。加上特朗普政府明显释放了“友好态度”，稳定币立法也在推进，环境比前几年宽松很多。

再加上 Winklevoss 兄弟还捐了 2100 万美元比特币给特朗普阵营，某种意义上就是在买政策保险。短期来看，政策风险已经比 #Coinbase 上市时小很多。

🧐短期炒作投机机会

最近加密公司IPO上市，都备受瞩目，市场资金也愿意积极追捧，市场情绪很好。比如之前 #Circle、#Bullish 上市当天股价都暴涨（分别涨了168% 和84%）。我们预计 #Gemini 有可能重演这种“首日激情”，毕竟大家对加密 IPO 还是热情高涨的，所以短期投机可能是一次好机会。

但中长期，我可能不太看好，#Gemini 的业绩问题不会因为上市就消失，交易所模式的护城河不算厚，用户黏性一般，竞争激烈（Coinbase、Kraken、http://Binance.US都在抢）。如果市场交易量回落，它的亏损可能更严重，所以一切以业绩为主！

我的策略是，IPO上市短期搏一搏，参考 Circle、Bullish 的表现，吃一个30%-40%的涨幅预期。而且此次 #MyStonks 还推出了10000美金的参与活动，目前可免费加入我们的美股战队(早期私信可免费进群）：https://mystonks.org/?code=Vu2v44

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