黄金的反弹有一个重要催化剂，这也可能对比特币有所帮助

黄金（XAU）已飙升至自四月以来的最高水平，随着国债收益率曲线陡峭化这一常被忽视的因素获得动力，进一步上涨的前景也在增加。这一债券市场的变化也可能为比特币（BTC）提供助力。

根据TradingView的数据，在过去十天里，黄金价格上涨超过5%，达到了每盎司3480美元，逐渐接近4月22日创下的3499美元的历史高点。

此次反弹恰逢美国国债收益率曲线的陡峭化，10年期和2年期收益率之间的差距（10y2y）扩大至61个基点——这是自2022年1月以来的最高水平。同时，30年期和2年期收益率之间的差距达到了1.30%，是自2021年11月以来的最大值。

这种陡峭化主要是由于2年期收益率的快速下降，8月份下降了33个基点，降至3.62%，而10年期收益率则小幅下降了14个基点，目前为4.23%。在债券市场术语中，这被称为“牛市陡峭化”，即短期债券价格上涨（收益率下降）幅度大于长期债券。（债券价格与收益率呈反向移动关系。）

Saxo Bank商品策略主管Ole Hansen解释说，这一动态对黄金是积极的。

“对于黄金来说，较低的短期收益率降低了持有无收益资产的机会成本。这一变化对实际资产管理者尤其相关，他们中的许多人在美国融资成本高企时，难以或在某些情况下被限制配置黄金，”Hansen在周四的一份分析报告中表示。

Hansen解释说，在2022年至2024年间，黄金支持的ETF的总持有量下降了800吨，因为美联储加息以应对通货膨胀，这导致短期收益率上升。

比特币常常被视为一种价值储存，与黄金类似，它也被认为是一种无收益资产。比特币和黄金都不产生利息或股息；它们的价值主要由稀缺性、需求和市场认知驱动。因此，2年期收益率的下降可以被视为对BTC的看涨发展。

美国国债收益率曲线。（Macrobond，ING）

与此同时，长期收益率的相对韧性归因于对粘性通胀和其他因素的预期，这也支持了黄金和BTC的看涨论点。

“美国国债收益率曲线的陡峭化并不令人意外：今天的低利率风险在未来进一步加剧通胀，这对债券来说是坏消息，”ING的分析师在周五给客户的报告中表示。

Hansen解释说，10年期收益率的相对韧性主要源于通胀平衡点，目前约为2.45%，其余部分则代表实际收益率。

“[它] 表明投资者要求对财政风险和潜在的货币政策干预提供更大的补偿。这种环境通常支持黄金，作为通胀对冲和对政策可信度担忧的保护，”Hansen指出。

名义收益率由两个部分组成：首先是通胀平衡点，反映市场对债券到期期间平均通胀的预期。这部分收益率补偿因通胀造成的购买力损失。第二部分是实际收益率，代表购买者在通胀之上要求的额外补偿。

牛市陡峭化对股票不利

根据Advisor Perspectives的分析，历史上，黄金和黄金矿业公司在收益率曲线长期牛市陡峭化期间表现最佳。相反，股票在这些环境中往往表现不佳。

总体而言，比特币处于一个有趣的位置，考虑到它作为一种新兴技术的双重性质，通常与纳斯达克一起波动，同时也具有作为价值储存的黄金特性。

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