总加密市场市值年初至今上涨了9.9%，在第一季度疲软后增加了超过6000亿美元，第二季度反弹并在第三季度创下新高。Binance Research报告与Bitcoin.com News分享，认为这一增长归因于政策透明度的提高、机构接入的增加以及主要领域链上活动的增强。

在宏观方面，报告指出全球M2流动性达到了四年来的最高点，标志着自2021年以来最快的六个月扩张。尽管各地区的货币政策立场不同，但研究指出，整体条件仍然支持流动性流入风险资产，包括比特币和以太坊。

现货交易所交易基金（ETF）是这一周期的核心支柱。2025年，美国现货比特币和以太坊ETF的净流入超过280亿美元，自推出以来，现货BTC基金的累计持有量超过129万枚；黑石公司在管理资产方面领先，其次是富达。报告补充说，实物交割流程减少了大型配置者的摩擦，可能使ETF流入更加稳定。

稳定币供应今年增长超过35%，达到约2778亿美元，作者将这一系列新高与政策利好和超越交易的支付与结算用途的扩展联系在一起。论文强调，稳定币浮动的上升往往预示着更大的市场购买力。

企业财库继续积累比特币。公共公司目前持有约107万BTC——大约占流通供应的5.4%——分布在174家公司中，Strategy（前称Microstrategy）占总量的约59%。报告还跟踪了公共公司以太坊持有量的显著月度增长以及对质押的兴趣。

市场结构正在链上发生变化。去中心化交易所（dex）在现货交易中的份额在今年达到23.1%的峰值，在期货交易中达到9.3%，而链上借贷的总锁定价值约为798亿美元，利用率更高。代币化股票的市场价值约为3.49亿美元，发行者和场所不断扩展。

Binance Research分析师的研究将这些指标框定为2025年下一个阶段的路标：比特币主导地位从年中峰值缓解、ETF参与度加深以及去中心化金融（defi）活动的增长——这些条件，加上高流动性，为主要资产的更广泛参与奠定了基础。

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